Итоги вторника. Доллар укрепился относительно швейцарского франка, но подешевел против остальных представителей Большой десятки. В лидерах роста были валюты товарно-сырьевого блока (NOK, NZD, AUD). Индекс доллара закрылся во вторник на новом минимуме с 3 февраля.
Американские фондовые индексы несколько снизились по итогам вторника, а доходности казначейских облигаций, наоборот, выросли. При этом ставках 3-месячного Libor достигла максимума с октября 2007 года на уровне 5,163%. Ставка SOFR — средневзвешенная стоимость займов овернайт, обеспеченных казначейскими облигациями, выросла до 4,81% — максимума за всю пятилетнюю историю этой ставки.
Наблюдаемое ужесточение финансовых условий на денежных рынках, а также слабость доллара на этой неделе мы связываем с фактором конца месяца и особенно — конца квартала. В своих комментариях по валютному рынку, опубликованных в понедельник, мы указывали, что динамика валютных курсов на этой неделе может быть искажена «подбиванием бухгалтерских балансов».
Старт среды. Утром доллар пытался восстановить часть потерь предыдущего дня, незначительно укреплялся против всех валют G10. При этом доходности трежерис после двухдневной восходящей коррекции несколько снижались утром в среду. Доходность 2-летних нот сегодня падала на 0,6 б.п. до 4,076%, доходность 10-летних облигаций снизилась на 0,4 б.п. до 3,566%. Среди новостного фона, который был опубликован сегодня в Азии, отметим, что потребительская инфляция в Австралии замедлилась в феврале сильнее ожиданий: индекс потребительских цен снизился до 6,8% г/г по сравнению с 7,4% г/г в январе. Темпы роста CPI замедляются второй месяц подряд, укрепляя представление Резервного банка Австралии о том, что инфляция уже достигла пика, поэтому продолжение цикла повышения ставок стало выглядеть менее вероятным. Денежный рынок не предполагает повышения ставок в Австралии в апреле.
Краткосрочные перспективы доллара. Финансовые рынки недавно были сильно обеспокоены проблемами в банковском секторе. Да и сейчас сохраняются определенные опасения по поводу того, что вся эта история может вылиться в полноценный кредитный кризис. Однако американские потребители, похоже, таких опасений не разделяют, поскольку индекс потребительского доверия Conference Board в марте вырос до 104,2 п. по сравнению с прогнозом 101 п. и февральским значением 103,4 п. Таким образом, американцы стали более позитивно оценивать перспективы ведения бизнеса и перспективы рынка труда. Отчет составлялся на 20 марта (был опубликован 28 марта). Банкротство Silicon Valley Bank случилось неделей ранее.
Судьбоносных выводов цифры Conference Board не позволяют сделать. Очевидно, если во второй половине года американская экономика уйдет в рецессию, индекс потребительских настроений также снизится. Однако в текущей точке цифры говорят о том, что денежный рынок, возможно, излишне оптимистично подразумевает масштабы снижения ставки по федеральным фондам к концу года.
Что касается краткосрочных перспектив валюты США, на фондовых площадках по всему миру наблюдается повышение аппетита к риску, что оставляет доллар в прежней оборонительной позиции.
В фокусе на этой неделе:
· Четверг, 30 марта. США: ВВП, первичные заявки на получение пособий по безработице
· Четверг, 30 марта. США: выступления глав ФРБ Бостона, Ричмонда. Выступление главы Минфина США Джанет Йеллен
· Пятница, 31 марта. Китай: публикация индексов деловой активности PMI за март
· Пятница, 31 марта. США: дефлятор PCE, индикатор потребительских настроений Мичиганского университета
· Пятница, 31 марта. Еврозона: выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард
· Пятница, 31 марта. США: выступление президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса