Итоги четверга
Доллар подешевел на 7,5 копейки до 77,08 руб. Евро прибавил 57,5 копейки до 84,375 руб. Китайский юань подешевел почти на 1 копейку до 11,192 руб. Нефть Brent в четверг подорожала на 1,3% до $79,27/барр.
Торговый объем в основных валютных парах вырос относительно среды. В паре TRY/RUB снова рекорд: суточный объем выше 2 млрд руб. пять дней подряд. При этом 29 марта был сформирован рекордный суточный объем 3,2 млрд руб.
· Торговый объем в паре доллар/рубль (расчетами завтра) составил 91,4 млрд руб. против с 69 млрд руб. в предыдущий день.
· Торговый объем в паре евро/рубль (расчетами завтра) составил 50,7 млрд руб. против 42,7 млрд руб. в предыдущий день.
· Торговый объем в паре юань/рубль (расчетами завтра) составил 107,4 млрд руб. против 77,5 млрд руб. в предыдущий день.
· Торговый объем в паре лира/рубль (расчетами завтра) составил 2 млрд руб. против 3,2 млрд руб. в предыдущий день.
На фондовых площадках в США и Европе в четверг полноценным образом проснулся аппетит к риску. Инвесторы в США делают ставку на то, что ФРС достигнет пика повышения ставок в мае (+25 б.п. до 5,25%), а во второй половине года перейдет к смягчению денежно-кредитной политики.
Панъевропейский индекс STOXX 600 достиг трехнедельного пика в четверг, поскольку беспокойства в контексте проблем банковского сектора стихли. Доходности германских государственных облигаций по темпам роста опережали увеличение доходностей трежерис. На этом фоне курс евро к доллару подскочил до 1,0926 и закрылся на самом высоком уровне со 2 февраля.
Рынок валютных опционов делает минимальные с 19 января ставки на укрепление валюты США против европейского конкурента, если судить по 3-месячному показателю Risk Reversal, который отражает разницу в стоимости опционов Call и Put для пары EUR/USD.
Динамика международного валютного рынка нашла свое отражение в динамике курсов доллара и евро к рублю в валютной секции Мосбиржи. Поэтому в четверг доллар подешевел, а евро подорожал, и в итоге курс евро/рубль впервые с 19 апреля 2022 г. завершил торговый день выше 84,00 (максимум дня 84,3975).
При этом отметим, что в рамках дневной сессии на объемах 7,6–8,5 млрд руб. в час курс EURRUB (TOM, расчетами завтра) был относительно стабилен и торговался в коридоре 83,90–83,56 — то есть диапазон был 34 копейки. Однако ближе к вечеру объемы уже с трудом превышали 5 млрд руб. в час.
На более низких объемах как раз мы и наблюдали формирование новых максимумов евро относительно рубля. Поскольку рубль преодолел психологический уровень 84 за евро на относительно низких объемах, мы предполагаем, что движение не имеет отношения к повышенному спросу на валюту со стороны импортеров.
Это, скорее, спекулятивный спрос, который может быть обусловлен пониманием того, что проблемы в когорте европейских банков будут не так страшны, как это казалось еще неделю или пару недель назад. Также это может быть эффект оттока капитала и давления на рубль со стороны капитального счета, которое в последние недели заметно возросло.
Высокие объемы в паре лира/рубль остаются интересны для изучения. Если с началом апреля объемы вернутся ближе к 1 млрд руб. в день, значит, это был эффект необходимости оплаты по контрактам в конце квартала. Если же объемы будут оставаться такими же высокими, это подразумевает, что Турция, возможно, замещая Казахстан, стала играть более существенную роль как российский энергетический хаб, а также как логистический хаб для российского импорта.
Старт пятницы
Доллар утром дешевел на 11,3 копейки до 77,193. Евро терял 27 копеек до 84,103. Юань прибавлял 3,2 копейки до 11,224. Нефть Brent дешевела на 0,9% до $78,54/барр. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты составляла 6060 руб.
Наш взгляд
Рубль к доллару завершает снижением четвертую неделю подряд и второй месяц кряду. Но что более примечательно, рубль подешевел к доллару 3 квартала подряд. Аналогичная трехквартальная серия наблюдалась в 2018 году, а также в 2014—2015 гг. До этого — во время мирового кризиса на стыке 2008 и 2009 г. Меж тем в начале 2000-х годов рубль дешевел 9 кварталов подряд. Поэтому трехквартальную серию нельзя назвать предельной.
Краткосрочно мы по-прежнему не исключаем рост курса USDRUB до 78–80 руб. за единицу американской валюты, поскольку в марте мы наблюдали повышение спроса импортеров на валюту, повышение инвестиционного импорта, более существенное давление на рубль со стороны капитального счета. При этом мы в ближайшие недели не видим предпосылок для увеличения объемов предложения валюты со стороны экспортеров.
Меж тем мы видим, что нефть Brent вернулась в диапазон $75–80/барр., ожидаем увидеть сокращение дисконта между Urals и Brent в ближайшие месяцы. Отмечаем, что ближе к 80,00 USDRUB уже будет выглядеть технически сильно перекупленным. При этом такой высокий курс может сократить спрос на валюту со стороны импортеров товаров. Пока не видим оснований для того, чтобы уверенно прогнозировать USDRUB выше 80 рублей за доллар.
