Мы решили более детально проанализировать торговые объемы валют дружественных и недружественных стран по отношению к рублю. В расчетах и инфографике, представленной ниже, мы учитывали совокупно торговые объемы «расчетами завтра» (TOM) и «расчетами сегодня» (TOD). Дело в том, что в паре доллар/рубль объемы TOD в среднем за последние 3 месяца составляют 49% от объемов TOM. А в паре евро/рубль объемы TOD составляют около 44% от объемов TOM. В остальных валютных парах объемы TOD несопоставимо малы относительно TOM.
Валюты дружественных стран
Китайский юань (CNY), казахстанский тенге (KZT), турецкая лира (TRY), белорусский рубль (BYN), гонконгский доллар (HKD), армянский драм (AMD (NASDAQ:AMD)), узбекский сум (UZS).
В марте 2023 г. объемы всех валют дружественных стран (к рублю) выросли относительно февральских значений. Исключением стал гонконгский доллар: объем -26% м/м до 5,65 млрд руб.
Если пока оставить за скобками юань, то наиболее популярными дружественными валютами являются казахстанский тенге, турецкая лира, гонконгский доллар и белорусский рубль.
Отметим высокие темпы роста объемов турецкой лирой и довольно резкий рост ее доли в общем объеме торгов дружественными валютами (за исключением юаня). В марте турецкая лира впервые обогнала по объемам казахстанский тенге.
На представленной выше диаграмме наглядно видно, что в последние месяцы доля белорусского рубля и гонконгского доллара снижается, а доля лиры заметно увеличилась. В итоге по итогам марта доля тенге, несмотря на рост объемов KZTRUB, сократилась до 40% по сравнению с почти 50% в феврале, а доля лиры составила 43% по сравнению с 10,5% в феврале.
Впервые в истории валютной пары TRYRUB (TOM), в конце марта 5 дней подряд объемы были выше 2 млрд руб. 29 марта был сформирован рекордный суточный объем 3,2 млрд руб. Мы предполагали, что всплеск объемов имеет технический характер, связан с расчетами, обусловленными дедлайном в виде конца квартала. Мы видим, что в последний день марта и уже в первые торговые дни апреля объемы сократились, что пока подтверждает этот тезис.
Тем не менее очевидно, что Турция, возможно, замещая Казахстан, стала играть более существенную роль как российский энергетический хаб, а также как логистический хаб для российского импорта. Еще в августе/сентябре 2022 г. стало известно, что Турция намерена оплачивать 25% поставок российского газа рублями. Глава Объединенной зерновой компании (ОЗК) в феврале 2023 г. анонсировал на встрече с президентом РФ, что зерновые контракты с турецкими партнерами заключаются в рублях. Отметим, что первые разговоры о переходе в расчетах на национальные валюты между Россией и Турцией мы слышали еще в 2014 году. Однако, очевидно, ускоренная практическая реализация этого процесса началась только сейчас.
Объем товарооборота России и Казахстана по итогам 2022 года вырос на $2 млрд (+8%), до $26 млрд. При этом по данным Федеральной таможенной службы (ФТС), товарооборот России и Турции вырос в 2022 г. на 84%. Если в 2021 г. показатель составлял $33,025 млрд, то речь идет о товарообороте на уровне $61 млрд. К тому же, по данным Института статистики Турции, с января по февраль уже 2023 г. Россия поставила Турции товаров и услуг на $9,26 млрд, став лидером по экспорту в Турцию среди всех стран.
Меж тем Казахстан с 1 апреля начинает отслеживать товары во время транзита в режиме реального времени для недопущения обхода антироссийских санкций. Хотя пока никакого эффекта мы не видели, поскольку торговые объемы в паре KZTRUB, если сравнивать их с декабрем 2022 г., выросли как в феврале, так и в марте.
Однако географическое положение Турции, а также популярность турецкого туризма позволяет предположить, что в перспективе объемы в паре TRYRUB должны стабильно превышать объемы в паре KZTRUB.
Юань, доллар и евро
Несмотря на рост объемов торгов валютами дружественных стран их совокупный объем в марте (64,7 млрд руб.) составил только 1% от совокупного объема торгов юанем, долларов и евро к рублю (6,42 трлн руб.) или 2,8% от объема торгов юанем (2,28 трлн руб.) или 2,6% от объема торгов долларом (2,48 трлн руб.). Таким образом, кроме юаня ни одна из валют дружественных государств существенного влияния на динамику рубля пока не оказывает.
Торговый объем юанем в марте 2023 г. достиг нового рекорда 2,28 трлн руб.
Если не учитывать торговые объемы TOD и рассматривать только объемы TOM, то последние два месяца юань опережает по объемам доллар. Объем TOM в паре CNYRUB составил в феврале 1,48 трлн руб. против объема 1,42 трлн руб. в паре USDRUB. А в марте объемы CNYRUB (TOM) составили 2 трлн руб. против 1,7 трлн руб. в паре USDRUB (TOM).
Но, учитывая объемы TOD, пока еще объемы валютных торгов долларом незначительно превышают объемы торгов юанем.
Если мы возьмем за 100% объем торговли (TOD+TOM) только в парах доллар/рубль, евро/рубль и юань/рубль, то получим, что доля юаня превысила долю евро в октябре 2022 г. и с тех пор доля китайской валюты растет, а доля евро остается относительно стабильной.
Доля доллара снижается: в феврале она составляла 42%, а в марте — 39%. При этом доля юаня в феврале составила 33%, а в марте 36%. Пока мы близки к той ситуации, когда юань обгонит доллар по объемам торгов. Но темпы роста объема в юанях в базисе месяц к месяцу, действительно, в последние 2 месяца заметно выше, чем темпы роста объемов в долларах.
Тенденция дедолларизации российской экономики — сохраняется. Растет торговый оборот между Россией и КНР, растет объем взаимных расчетов в национальных валютах. Московская биржа сформировала развитую структуру деривативов, рынка валютных свопов для юаня. Поэтому не будем удивлены, если юань скоро станет самой торгуемой валютой в России. Считаем, вполне вероятно, что доля юаня в группе (CNY-USD-EUR) еще до конца текущего года превысит 40% и может составить около 45%.