Итоги понедельника
Доллар укрепился против всех валют Большой десятки, второй день демонстрируя восходящую коррекцию. Поддержку доллару оказал скачок доходностей казначейских облигаций, поскольку ожидания майского повышения ставок ФРС на 25 б.п. выросли до 88%, а ожидания по ставке на конец года выросли с 4,48% в пятницу до 4,56% в понедельник.
Доходности 2-летних нот Казначейства США выросли на 9 б.п. до 4,19%. При этом глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что желает видеть больше доказательств замедления инфляции, которая возвращается к цели на уровне 2%. Это предполагает поддержку майского повышения ставок на 25 б.п.
Норвежская крона стала аутсайдером в группе G10 на фоне снижения цен на нефть. При этом Норвежская конфедерация профсоюзов начала самую крупную за 23 года забастовку, отклонив предложение о повышении заработной платы на 5,2%, настаивая на повышении с поправкой на инфляцию. Сейчас потребительская инфляция в Норвегии составляет 6,5%.
Старт вторника
Доллар утром дешевел против всех валют Большой десятки, кроме норвежской кроны. Австралийский и новозеландский доллары лидировали по темпам роста относительно американского конкурента.
AUD получил поддержку после публикации протокола апрельского заседания Резервного Банка Австралии, который показал, что члены заседания обсуждали вариант повышения ставок в апреле, но в итоге склонились к тому, что лучше взять паузу и сохранить ставки без изменений. Китайская статистика также оказала поддержку валютам Азиатско-Тихоокеанского региона.
Рост промышленного производства и инвестиций в основной капитал в КНР по итогам марта не преподнесли положительного сюрприза, оказались некритично, но ниже ожиданий. А вот розничные продажи и данные по экономическому росту оказались лучше прогнозных оценок.
ВВП Китая в 1 квартале 2023 г. вырос на 4,5% г/г, свидетельствуя о том, что экономическая экспансия идет полным ходом. Розничные продажи выросли на 10,6% г/г — самый большой прирост с июня 2021 г.
Во 2 квартале экономический рост должен ускориться еще более существенно благодаря низкой базе 2022 года. Таким образом, замедление инвестиций в основной капитал подтверждает наш тезис о том, что в этом году глобальный экономический рост и риски его замедления будут сдерживать темпы восстановления китайского промышленного производства.
Но цифры по розничным продажам обнадеживают, поскольку указывает на позитивную тенденцию во внутреннем спросе, на что в этом году следует опираться экономике Поднебесной.
Наш взгляд
Несмотря на опубликованные данные, фондовый рынок материкового Китая показал небольшой плюс, а фондовые индексы Гонконга, Южной Кореи и Австралии снизились.
Во-первых, официальная цель китайского правительства, предполагающая рост ВВП в 2023 г. на 5%, из-за низкой базы 2022 г. выглядит консервативной и скромной. Поэтому многие экономисты и инвесторы рассчитывают на более высокие цифры. Инвесторы фондовых рынков заранее учли в ценах тот факт, что рост ВВП в 1 квартале может быть лучше ожиданий.
Во-вторых, промышленная активность в КНР остается умеренной, позитивного сюрприза мы тут не увидели, что разочаровывает инвесторов некитайской Азии.
Поэтому, несмотря на утреннюю слабость доллара мы считаем текущую неделю удобной для продолжения восходящей коррекции американской валюты. При этом основная тенденция по доллару остается медвежьей.