Алюминиевый гигант Norsk Hydro (OL:NHY; OTC:NHYDY), известный также под брендом Hydro, подвел результаты за 1-й квартал 2023 года. Они на фоне слабых мировых цен на «крылатый металл» неоднозначные: выручка выросла на 4% (к уровню аналогичного периода 2022 года) до 4,5 млрд долларов, чистая прибыль сократилась на 82% до 106,5 млрд долларов.
В то же время добыча бокситов осталась неизменной — 2,648 млн тонн, производство глинозема поднялось на 2% до 1,550 млн тонн, первичного же алюминия — снизилось на 8% до 499 тыс. тонн.
Учитывая изложенное, стоит рассмотреть Norsk Hydro более внимательно в сравнении с «Русалом» (MCX:RUAL). Прежде всего бросается в глаза сходство Norsk Hydro с «Русалом»: они оба для выпуска первичного алюминия в значительной степени обеспечиваются электроэнергией с гидроэлектростанций. Одновременно есть и важное различие — Norsk Hydro также получает ее с ветровых электростанций, чего у «Русала» нет и в помине.
В географическом плане предприятия и сбытовые офисы Norsk Hydro расположены в большем числе стран относительно «Русала». Например, добыча бокситов и их переработка в глинозем ведется ею в Бразилии, тогда как «Русал» разрабатывает бокситовые месторождения в Африке и России и там же выпускает глинозем.
По объемам производства первичного алюминия Norsk Hydro уступает «Русалу» — в 2022 году тот произвел 3,835 млн тонн, Norsk Hydro — 2,1 млн тонн. У нее совершенно иная продуктовая линейка, включающая в себя, помимо первичного алюминия, слитков для литья, прессования и прокатки, профили для строительства, промышленности и энергетики. «Русал» же выпускает первичный алюминий, слитки, катанку, фольгу, колесные диски и экструдированием алюминиевых профилей почти не занимается.
Производство алюминиевой продукции сконцентрировано у «Русала» в России, Nosk Hydro же выпускает ее в Европе, Южной Америке и Китае. Тем самым она имеет неоспоримое конкурентное преимущество за счет логистической близости к крупным центрам конечного потребления «крылатого металла».
Инвестиционная политика Norsk Hydro нацелена как на развитие глиноземных и алюминиевых заводов и предприятий по выпуску алюминиевых полуфабрикатов, так и экспансию в принципиально новый для нее бизнес — аккумуляторный. Недаром за последнее время Norsk Hydro вложилась в технологические компании Lithium de France и E-magy, реализующие проекты по производству материалов для изготовления батарей для электромобилей.
В 2022 году Norsk Hydro продемонстрировала лучшие доходы по сравнению с «Русалом» — ее выручка составила примерно 22,3 млрд долларов, чистая прибыль — 2,5 млрд долларов. У «Русала» они были 14 и 2,2 млрд долларов соответственно.
И наконец, акции Norsk Hydro торгуются дороже ценных бумаг «Русала» — 7,13 доллара против 0,51. Можно допустить, что акции Norsk Hydro до конца лета поднимутся до 8 долларов за штуку; акции «Русала» вряд ли пробьют отметку 0,6 долларов.
Представленная в тексте информация представляет собой личное мнение автора, имеющее оценочный характер, и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.