Специально для Investing.com
Вчера состоялось заседание ФРС по вопросу монетарной политики, на котором они в очередной раз подняли ключевую ставку на один шаг до уровня в 5,25%. Для участников рынка это не стало сюрпризом. Все, по обыкновению, ожидали пресс-конференции с главой этой организации, Джеромом Пауэлом. Обычно именно эта часть заседания приносит участникам рынка новые радости и горести.
Ожидания участников рынка
Согласно ожиданиям, ставку должны были поднять на 0,25% на этом заседании. Данная отметка видится рынку потолком повышения, и все верят что ФРС не "заплывёт за буйки". Также, до заседания ожидалось, что понижение ставки начнётся уже в сентябре этого года.
После окончания пресс-конференции ФРС, ожидания участников рынка по вопросу движения ключевой ставки остались прежними.
Пресс-конференция
Заявление Пауэлла было будничным и сухим. Казалось, что я это уже раз в пятый слышал. Говорил всё об одном и том же, как он делает из раза в раз. Конечно, кроме самого начала, он представительно обозначил озабоченность регулятора банковским кризисом. Вот резюме по его заявлению:
«Для начала скажу о ситуации в банковском секторе. Мы продолжаем внимательно следить за ситуацией. Там всё очень напряжённо. Мы продолжаем практику жёсткого надзора для исследования слабых банков, таких как FRB.»
Снова сказал о том, что ценовая стабильность очень важна для экономики, и их цель по инфляции в 2% остаётся.
Экономика показывает силу, как и рынок труда. Именно он оказывает ей серьёзную поддержку.
«Инфляционное давление по-прежнему остаётся довольно серьёзным.
Наши действия нацелены на восстановление ценовой стабильности, сохранении сильного рынка труда и снижение инфляции.
Нас по-прежнему волнует сектор услуг, недвижимости и товаров.
Наша будущая политика зависит от того, что будет происходить с экономикой. Мы внимательно следим за всеми показателями, чтобы постепенно и аккуратно спустить инфляцию на 2%.
Мы понимаем что за нами простые люди, бизнес и мы сделаем всё, что от нас зависит.»
Далее последовала сессия ответов на вопросы. Там мы, как всегда, увидели несколько интересных особенностей. Начну с резюме по ответам Пауэлла на вопросы репортёров.
Жёсткая монетарная политика и жёсткий надзор за банковским сектором являются одновременно возможным, по мнению Пауэлла, и не портят общую картину банковского сектора. Они применяют очень гибкий подход к банковскому кризису.
«Малые и средние банки составляют большое количество банков в стране, и они охватывают широкий спектр услуг. Слияние с более крупными банками, как в недавнем примере с JPM и FRB, является хорошим примером, т.к. помогает поддерживать стабильность в банковской системе. При этом всё остаётся на своих местах — люди продолжают получать услуги как и ранее.
Мы поднимаем ставку, стоимость денег, а банки поднимают кредитные требования. Всё происходит синхронно. Поднятие ключевой ставки является необходимостью, и мы аккуратно подходим к этому вопросу. Мы подробно перебираем экономические показатели перед принятием каждого решения. Мы очень аккуратны.
Мы не уверены что сейчас достигли потолка в повышении ставки. Это показывает опыт прошлого, мартовского заседания. В июне мы также будем принимать во внимание текущую ситуацию. Всё может поменяться.
Мы всячески стараемся опустить инфляцию к 2%, применяя все доступные инструменты. Мы балансируем между риском потерять экономику и риском нового роста инфляции. Мы видим постоянные всплески инфляции, поэтому нам нужно видеть снижение инфляции на протяжении длинного периода времени — нескольких месяцев. QT и ужесточение монетарной политики пока что в нашем приоритете действий.
Рынок труда невероятно сильный. Уровень открытых вакансий очень высокий. Мы не можем опустить инфляцию без повышения уровня безработицы.
Рынок труда оказывает серьёзную поддержку инфляционному давлению на экономику. Уровень зарплат (доходов) сейчас очень высокий. Зарплаты — это не единственный драйвер роста инфляции, их множество. Но это очень важный показатель.
Мы смотрим на комбинацию прогнозов и экономических данных. Смотрим на рынок труда, зарплаты, показатели экономики. Оцениваем динамику за последние 6-12 недель. Смотрим на кредитные условия, и уже после всего этого принимаем решения. Мы продолжаем QT и жёсткую монетарную политику. Для нас это вызов, но мы очень аккуратны. Мы должны увидеть, что инфляция снижается на длинном отрезке времени. Тогда снизим темпы или остановим повышение ключевой ставки. Сектор недвижимости стабильный, и вместе с рынком труда мешает ослабить нашу политику.
Когда складывается большой банк, складывается внезапно и очень быстро, единственный вопрос, на который я хочу найти ответ — что не так? Почему это случилось? Поэтому мы стараемся разбираться в каждом конкретном случае.С марта сложилось три банка. Все депозиты под нашей защитой, застрахованы, всё в порядке. Мы сфокусированы на причинах происходящего. Активно разбираемся. Это не прямой эффект нашей жёсткой монетарной политики, как показывает наша практика. Это результат нестабильности всей системы в целом.
Внедрение надзора от ФРС в правление банков — это нормальная практика, т.к. мы напрямую контролируем ситуацию и можем оперативно влиять на события, имея высокий уровень доверия и эффективности, быстро реагируя на события. На SVB мы уже обкатали все необходимые механизмы, теперь всё гораздо проще.
Мы чувствуем что мы уже где-то рядом с потолком повышения ставки. Мы прошли большой путь очень быстро, и теперь будем внимательно следить за последствиями этого рывка и экономикой в целом, чтобы двигаться дальше.»
Резюме
Заявление Пауэлла, как я уже и сказал, было довольно скучным. А вот на сессии вопрос-ответ глава ФРС в этот раз был очень осторожен с заявлениями. На все компрометирующие вопросы он отвечал очень мягко — говорил, что ФРС аккуратна в своих действиях и старается идти как балерина на пуантах. На прошлом заседании он с удовольствием "рубил с плеча", говоря о том, что потолок ключевой ставки ещё может быть повышен, и всё такое.
Вопросов про банковский сектор было очень много — оно и понятно, люди боятся очередного падения банка. На эти вопросы Пауэлл отвечал очень уверенно, мол, они тут ни в чём не виноваты, и во всём виновата система, но они всё круто выруливают туда, куда нужно.
Несмотря на все предпринятые Пауэллом усилия смягчить риторику ФРС, общий вектор остаётся прежним — они не видят улучшения ситуации и с высокой вероятностью продолжат текущую жёсткую монетарную политику. Вспомнилась фраза из всеми любимого фильма: "Буду бить аккуратно, но сильно..."
Также чувствовалась лёгкая нервозность и усталость от уже надоевшей и затянувшейся ситуации с инфляцией. Рынок труда, сектор недвижимости, товаров и услуг никак не хотят тормозить, что бы ФРС ни предпринимала. Зачастую ответы главы ФРС выглядели бледно — я уже не первый раз слышу одни и те же формулировки.
Вывод: ничего хорошего для рисковых инструментов в ближайшее время не предвидится. Да ещё и рецессия на носу.
В прошлой своей статье я приводил примеры двух инструментов — TLT (TMF) и SQQQ, на которых всё ещё можно отыграть данные события.
В который раз прошу вас — всегда помните про свой риск- и мани-менеджмент. Желаю всем больших прибылей!
Больше интересной информации по рынку вы можете увидеть в моём телеграм-канале, проходите по ссылке в моём профиле.