У несчетных аналитиков, уже как минимум 20 лет ожидающих «смерти доллара», появилась новая заезженная пластинка. «Дедолларизация» международной торговли товарами и услугами, наконец-то, покончит с «баксом», или, если вам там угодно, сместит доллар с его царского трона.
Что же может послужить катализаторами дедолларизации? Приведем далеко не исчерпывающий список:
• Усиление напряженности в отношениях между Западом, в первую очередь США, и странами с богатыми природными ресурсами, которые, возможно, желают высвободить торговлю из-под тирании всемогущего доллара.
• Степень вовлеченности США в конфликт в Украине и влияние России в ОПЕК+, судя по всему, усугубляют положение вещей.
• У гиганта развивающегося мира Китая «тайваньская проблема», и здесь снова фигурируют интересы Америки.
• Развитие международных экономических зон, достигшее той стадии, когда они переросли былую зависимость от увядающей экономической империи, в лучшем случае находящейся в постепенном упадке, а в худшем — на пороге ожесточенной гражданской войны.
• Развернувшаяся в этой экономической империи внутренняя политическая борьба вокруг потолка долга, причем эти периодически возникающие споры об очередном повышении лимита заимствований в этот раз кажутся еще более серьезными. Это, без сомнения, связано с проблемой инфляции, порожденной в 2020 году печатным станком ФРС.
Что же все это значит?
Со второй половины 2022 года на рынках активно говорят о дезинфляции, и нас начали пугать дефляцией, за которой, как предполагается, должна последовать очередная волна инфляционного давления. Теоретически, инвесторы тогда должны массово скупать ликвидный доллар (резервную валюту).
Если вкратце, при возобновлении «медвежьего» рынка по акциям инвесторы должны машинально обратиться к доллару и его «напарнику» — соотношению золото/серебро (где золото представляет собой денежную ликвидность, а серебро — это прежде всего сырьевой товар/драгоценный металл). Это два «всадника апокалипсиса ликвидности».
На прошлой неделе я был буквально ошарашен в процессе работы. Все случилось на ходу, и мне пришлось вынести свои наблюдения в мысленную (и рабочую) сноску.
Наблюдаемые явления и потенциальные стратегии выходят за рамки настоящей статьи, адресованной широкой аудитории, однако мы можем сосредоточиться на техническом анализе этих двух «всадников апокалипсиса ликвидности». Если они будут расти, то ожидаемый со второй половины 2022 года сценарий (инфляция>дезинфляция>паника по поводу дефляции) останется в силе.
В случае пробоя вниз нас ждет интересное развитие событий (и много шумихи, поскольку пророки «смерти доллара» наконец-то почувствуют, что они смогли утвердиться в своей правоте, и будут нас в этом убеждать).
Что касается международных рынков, отметим лишь следующее. С учетом того, что у ФРС связаны руки (и она не может использовать стандартные инструменты ликвидности) в борьбе с порожденным ей самой «инфляционным Франкенштейном», мы не можем исключать проявления более глобальных завязанных на инфляции рыночных потоков в том случае, если доллар совершит пробой вниз и выступит, как это часто бывает, контрагентом. Давайте посмотрим на дневной график мировых рынков акций (без учета США) и перевернутой цены доллара. Очень тесная корреляция, не так ли?
А теперь давайте посмотрим на соотношение золото/серебро (GSR) на дневном таймфрейме, прежде чем взглянуть на доллар на таймфреймах от кратко- до долгосрочных. Золото отстает от серебра, а наравне с некоторыми другими индикаторами, которые мы отслеживаем, это говорит о том, что ситуация с ликвидностью пока нормальная.
Если соотношение совершит пробой ниже декабрьского минимума, это, вероятно, укажет на новый прилив ликвидности, что, вероятно, послужит «бычьим» сигналом, особенно для мировых рынков акций и рынков сырьевых товаров, включая драгоценные металлы. Если же соотношение сформирует дно и нацелится на рост, текущий сценарий останется в силе.
А теперь давайте обратимся к гвоздю нашей программы — доллару. Он торгуется на не самой впечатляющей поддержке на дневном таймфрейме. И тем не менее, доллар все еще может сформировать двойное дно.
На недельном таймфрейме можно разглядеть более впечатляющую поддержку в кластере вершины 2020 года. На нем можно также увидеть потенциальную (еще не активированную) фигуру формирования вершины «голова и плечи», которая видна всем нам.
Если то, что нам видно, реализуется, и произойдет пробой вниз, макроситуация изменится, а вместе с ней изменится и наш сценарий. До тех пор у доллара будет сохраняться поддержка, а разговоры о дедолларизации продолжатся, но пока в формате фонового шума.
Интереснее посмотреть на месячный таймфрейм, поскольку именно он указывает на пространство для значительного падения доллара, но с сохранением статуса долгосрочного «бычьего» рынка, удерживающегося еще с 2008 года.
Иными словами, пробой вниз с еще более прочной (долгосрочной) поддержки в районе 101 может спровоцировать потоки глобальной ликвидности и воодушевить пророков «смерти доллара», а потом веселью придет конец, когда доллар обретет поддержку на гораздо более низких уровнях в рамках своего «бычьего» рынка.
Повторюсь, на данный момент этот сценарий не кажется мне наиболее вероятным. Но, как вы можете видеть, если говорить о макроситуации, сейчас наступил переломный момент с точки зрения глобальной резервной валюты и его «напарника» по разрушению ликвидности — соотношения золото/серебро.
