Доллар вздохнул с облегчением

Самой большой ошибкой трейдеров является вера в догмы. Золото — это инструмент хеджирования ценовых рисков. Почему же тогда оно падало в 2022, когда инфляция в США достигла 40-летнего пика? И не парадоксален ли взлет драгметалла к области рекордных максимумов на фоне замедления американских CPI и PCE? То же самое касается доллара. Он, якобы, укрепляется как актив-убежище из-за приближения дефолта. Как быть со стремительным обвалом EUR/USD после того, как риски апокалипсиса резко упали?

Уверенность президента Джо Байдена в сделке с республиканцами и заявление спикера Палаты представителей Кевина Маккарти, что голосование по потолку госдолга состоится уже на следующей неделе, позволили рынкам вздохнуть с облегчением. Растет уверенность, что кризиса в экономике и на финансовых рынках удастся избежать. А значит, ФРС может с чистой совестью продолжить повышать ставки. Если посчитает нужным.

Динамика госдолга США и его потолка

Источник: Bloomberg

На самом деле и угроза дефолта, и банковский кризис — сдерживающие Федрезерв факторы в его борьбе с инфляцией. После 2011 центробанк разработал систему мер реагирования на потенциальный отказ США от погашения обязательств. Они включали как покупку трежерис, то бишь QE, так и разрешение на залог под выданные ФРС коммерческим банкам кредиты. Джером Пауэлл назвал эти варианты отвратительными, так как они рисковали нарушить принцип невмешательства регулятора в налогово-бюджетную политику.

Таким образом, нерешенный своевременно вопрос с потолком госдолга — основание для вмешательства Федрезерва в виде ослабления денежно-кредитной политики. А это явный негатив для доллара США. Становится понятным, почему он растет на фоне снижения градуса опасности.

Еще одним доказательством, что статус гринбэка как актива-убежища не имеет ничего общего с его текущим укреплением, является история. Единственный прецедент потенциального дефолта случился в 2011. Тогда выход из тупика был найден через несколько часов после даты X из-за потрясений на финансовых рынках. Тем не менее, EUR/USD вела себя довольно спокойно по сравнению с другими активами.

Реакция активов на тупик с госдолгом в США

Источник: Nordea

На мой взгляд, главным драйвером укрепления гринбэка является рост вероятности повышения ставки по федеральным фондам до 5,5% в июне с нулевых отметок до 33%, а также снижение шансов «голубиного» разворота. Чиновники FOMC Лори Логан и Джеймс Буллард готовы голосовать за монетарную рестрикцию на ближайшей встрече ФРС, а их коллега Рафаэль Бостик не исключает рост стоимости заимствований в июле после паузы в июне.

Как низко может упасть EUR/USD? Ранее я предполагал, что после достижения таргета по шортам на 1,076 пара нащупает точку опоры, ссылаясь на отказ рынка от идеи «голубиного» разворота в сентябре. Однако его шансы в ноябре и декабре по-прежнему высоки. И если они начнут падать, евро может рухнуть к $1,066 и $1,06. Для отказа от сформированных от 1,1040-1,1055 коротких позиций нам нужны веские аргументы, а их пока нет.