Акциям Apple (NASDAQ:AAPL) осталось менее 5% до преодоления исторического максимума, достигнутого в январе прошлого года, когда котировки выросли почти до $183. Несмотря на падение продаж и прибыли на акцию в предыдущие 2 квартала, высокие процентные ставки и неутешительные прогнозы по экономике США, котировки Apple продолжают расти – гудвил компании работает на компанию.
Покупает Баффет – покупает вся Америка
Уоррен Баффет в своем обращении к акционерам управляемого им фонда Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) на прошедшем в мае собрании акционеров, упомянул об Apple, доля акций которой в портфеле фонда занимает почти половину активов. Баффет по-прежнему утверждает, что Apple – это лучший бизнес, которым владеет Berkshire, и продолжает увеличивать долю в компании.
Одна из идей Баффета о ценности производителя айфонов в том, что покупатели готовы скорее отказаться от покупки второй машины, чем от приобретения iPhone.
Баффет начал покупать Apple в 2016 году, когда акции стоили около $24 при коэффициенте P/E около 10. При средней цене приобретения $39,2 за акцию инвестиции известного инвестора в Apple принесли 347% дохода за 7 лет.
Цена и стоимость
Возникает вопрос по стратегии финансового гуру: неужели при P/E равном 30 Apple все еще является недооцененной компанией, либо ввиду низкой средней стоимости позиции Berkshire по Apple и долгосрочном подходе фонда к инвестициям Баффет продолжает покупать акции компании?
Обратим внимание на операционные и финансовые показатели Apple.
Фундаментально все отлично – выручка и прибыль на акцию (EPS) растут на протяжении предыдущих 10 лет.
Динамика акций, EPS и Р/Е Apple
Стоимость компании по коэффициенту P/E снижается после достигнутых во время пандемийного роста в декабре 2020 года максимальных значений на уровне 40. С тех пор стоимость компании по P/E снизилась до текущего значения 30, несмотря на рост котировок со $143 в декабре 2020 до текущих $174 за акцию.
Операционные показатели и доля Apple на ключевом для компании рынке смартфонов стагнируют уже продолжительное время. Количество продаваемых iPhone, доходы от продажи которых занимают более половины в выручке компании, стагнирует с 2015 года, а рыночная доля компании стагнирует с 2011 года.
Продажи iPhone, 2007-2022гг.
Доля Apple на мировом рынке смартфонов, 2007-2022гг.
*Источник: counterpointresearch.com
В сравнении с основным конкурентом на рынке смартфонов, компанией Samsung (KS:005930), P/E которой составляет 10, Apple оценена достаточно дорого. Высокую оценку Apple можно было бы объяснить ожидаемыми высокими темпами роста EPS в ближайшие годы, в результате чего показатель Р/Е был бы ниже.
Но, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, EPS компании по итогам 2023 года не вырастет и останется на уровне 2022 года около $6, в 2024 вырастет на 10% — до $6,6, в 2025 на 14% — до $7,5. Таким образом, P/E в 2025 году все равно будет на достаточно высоком уровне — 24.
Вывод
Один из принципов Баффета в выборе инвестиций заключается в поиске компаний с компетентным менеджментом, ориентированным на интересы акционеров и способным эффективно распоряжаться акционерным капиталом.
При P/E=30 и почти 6% долей в Apple Баффет в свои 92 года уже не смотрит на краткосрочную переоцененность компании, а ожидает, что менеджмент в долгосрочном периоде придумает новые продукты и направления деятельности, которые увеличат доходы компании.
Рядовым инвесторам стоит обратить внимание на оценку Apple. По текущим ценам, неутешительным прогнозам по состоянию экономики и росту прибылей Apple, а также при инвестиционных горизонтах частных инвесторов, которые, скорее всего, не настолько долгосрочны, как у Баффета, стоит подождать с покупкой, либо рассмотреть другие варианты инвестиций.