Евро борется за уровень 1.07 доллара, вернувшись на территорию выше этой отметки в первой половине дня в четверг, несмотря на замедление инфляции сильней ожиданий.
Предварительная оценка Евростата отметила замедление годовой инфляции в мае до 6.1% против 7.0% месяцем ранее. Экономисты в среднем ожидали увидеть спад до 6.3% г/г. Не меньше внимания привлекает замедление стержневой инфляции с 5.6% до 5.3%, подтверждающее разворот тенденции на понижательную.
Статистика по другим индикаторам и по крупнейшим странам ранее на неделе позволяла сделать подобные выводы, но дополнительное подтверждение на уровне консолидированных данных отнюдь не лишнее.
Вместе с тем мы в очередной раз подчёркиваем, что в подобные переломные периоды важней то, как эти же факты видит регулятор. И президент ЕЦБ Лагард почти одновременно с публикацией статистики подтвердила в своей речи в Ганновере намерение и далее продолжать цикл повышения. При этом она также отметила, что не до конца понятно, достаточно ли уже произведённых повышений.
Ястребиный настрой ЕЦБ поддерживается также данными с рынка труда, где уровень безработицы в апреле опустился до 6.5% — исторического минимума с 1993 года. Тугой рынок труда обещает создавать дополнительное ценовое давление, несмотря на падение цен энергоносителей и снижение темпов роста цен на продукты питания.
Сильный рынок труда и ястребиный настрой ЕЦБ – это факторы в поддержку единой валюты. Мы также добавляем сюда, что ЕЦБ имеет лишь мандат по цели по инфляции, в то время как ФРС также обязана поддерживать максимальную занятость.
Вполне вероятно, что инфляция евро-региона меньше откликается на монетарную политику, чем США. Это проявлялось в более высоких ставках, чем в США, до 2008 года, и более низких – после. Эпоха нулевых ставок, на наш взгляд, окончена, поэтому в ближайшие годы стоит ожидать возвращения положительной разницы между ключевой ставок в Европе и США.
