United Airlines Holdings Inc (NASDAQ:UAL) – крупнейшая американская авиакомпания, предоставляющая свои услуги в Северной Америке, Азии, Европе, Африке, Тихоокеанском регионе, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.
После слияния с авиакомпанией Continental Airlines, официально завершенного 1 октября 2010 г., United Airlines стала крупнейшим авиаперевозчиком в мире, является одним из основателей Star Alliance.
Компания осуществляет перевозки людей и грузов с помощью своего магистрального и регионального флота, а также предлагает услуги кейтеринга, наземного обслуживания, обучения и технического обслуживания для третьих лиц.
Американские хабы компании расположены в Чикаго, Денвере, Хьюстоне, Лос-Анджелесе, Нью-Йорке/Ньюарке, Сан-Франциско и Вашингтоне.
United управляет самой обширной глобальной маршрутной сетью среди североамериканских перевозчиков. United Airlines Holdings была зарегистрирована в 1968г., ее штаб-квартира находится в Чикаго, штат Иллинойс.
Акции компании имеют значительный потенциал роста на годовом горизонте: 32%, однако обладают высокой волатильностью (пессимистичный ценовой ориентир: -11%).
United является крупнейшим перевозчиком как в Атлантическом, так и в Тихоокеанском регионе, компания добавила в летнее расписание почти 25 новых маршрутов.
Стабильное финансовое положение компании по итогам 2022 г.: выручка практически удвоилась, рост маржинальности по EBITDA составил 3%.
Компания продемонстрировала и хорошие показатели отчетности по итогам 1К 2023: United Airlines сократила квартальный чистый убыток в семь раз и увеличила выручку в 1,5 раза по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, а также зафиксировала рекордно высокий показатель денежного потока от операционной деятельности — $3,14 млрд. Компания показала EPS -$0.63 на акцию при прогнозе аналитиков -$0.73, ожидается положительный EPS уже в следующем квартале.
Ожидается продолжение процесса восстановления спроса на авиаперелеты после просадки в пандемию и сильного роста в сегменте бизнес-поездок, а также на международных маршрутах. В моменте спрос немного замедляется, но поддержку ему оказывает сезонный фактор, а в долгосрочном периоде международные авиаперелеты будут только расти.
UAL торгуется на рекордно низких отметках и фундаментально значительно недооценена (P/E~8; EV/EBITDA~3,4). Значения основных мультипликаторов ниже, чем у конкурентов.
UAL имеет свою летную школу, которая в среднесрочной и долгосрочной перспективе может дать дополнительные преимущества в решении проблемы нехватки пилотов. Компания активно инвестировала в технологии и инфраструктуру и может себе позволить нарастить объем операций без значительных издержек и при этом сохранить средний уровень износа авиалайнеров.
Риски
Динамика перелетов в США замедляется, поскольку экономика испытывает стресс, и клиенты больше ориентируются на компании-дискаунтеры.
Высокий уровень зависимости от ситуации на американском рынке: на США приходится 66% всей выручки компании.
Растущие цены на топливо увеличивают издержки компании и ограничивают рост рентабельности бизнеса.
Авиаотрасль испытывает недостаток персонала, в частности, пилотов.
Растет частота отмены авиарейсов по погодным причинам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»