Как защитить свой капитал во время обвала?

Рисковать деньгами — это одно. А отдать их по глупости — бесмыленно и нелепо. (с)

Дисклеймер: всё сказанное в статье — личное мнение автора и не претендует на золотую истину.

Занимаясь риск-менеджментом, я понял одну вещь. На фондовом рынке риск работает не так, как в других сегментах.

Обычно когда мы поднимаем ставки, мы получаем больше. На рынке это не всегда так.

24 июня был конфликт между правительством и ЧВК. Рынок отреагировал крайне бурно. Фьючерсы тут же полетели вниз на панике.
Хорошо, что всё обошлось. Но если бы не обошлось, многие инвесторы вновь попали бы на просадку.

Я понимаю, что история не терпит сослагательного наклонения, но нам необходимо подготовиться к тому, что подобные ситуации (обвалы рынка) ещё могут быть.

Первый риск на рынке — неоправданные ожидания

Цена на рынке формируется ожиданиями. Вы сами можете отследить это, просто наблюдая за компаниями. Как на их цену влияют новости.

А я постараюсь на примере донести простую суть.

Представьте, что рынок ограничен десятью инвесторами. Сидят они себе, выпивают и ждут новых отчетностей и новостей.
Перед ними несколько компаний.

Одна из них — Besla, которая растет на 50% в год. А другая — Bell, которая растет на 10% в год.

И вот сидят они и ждут новой отчетности. Дальше 3 варианта развития событий.

Компания Besla:

1 вариант: компания выросла на 60% за год

Реакция очевидна — все в восторге. Радуются, хотят покупать ещё больше акций этой компании. По итогу цена акций растет.

2 вариант: компания выросла на 50% за год

Реакция — ок, выросла. Нормуль. Не зря покупали. Но ажиотажа нет. Выросла и выросла. Мы этого и ждали.

3 вариант: компания выросла на 40% за год

Какого...? Я её покупал, потому что это компания роста, а её темпы роста падают. Продам от греха подальше. Как итог — акции падают.

Подобное было в прошлом году с компанией Tesla (NASDAQ:TSLA). Когда вышел отчет с прекрасными показателями, но акции компании упали. Потому что рынок ждал, что показатели будут выше.

Компания Bell:

1 вариант: компания выросла на 12% за год

Обалдеть! Эта компания не потеряна. Надо бы ещё прикупить акций!

Итог — акции растут.

2 вариант: компания выросла на 10% за год

Реакция — ок, выросла. Нормуль. Не зря покупали. Но ажиотажа нет. Выросла и выросла. Мы этого и ждали.

3 вариант: компания выросла на 7% за год

Мда, как была ерундой, так и осталась. Ладно, надо бы уже продать её.

Подобное было в 2021 году с компанией Citizens Financial Group (NYSE:CFG). Небольшой банк США, который показывает средние темпы роста. Но стабильные. И когда он продавался дешево, на нем можно было неплохо заработать.

И вот тут самый главный вопрос: кому проще поддерживать свои темпы роста?

Компании, которая растет на 50% в год, или компании, которая растет на 10% в год?

И второй вопрос: что произойдет с акциями компании, которая растет на 50% в год, если она не оправдает ожидания инвесторов?

Если вы хотите заниматься инвестициями, это основной вопрос, который вы должны себе задавать. Что будет, если компания обделается?

Самый основной риск на рынке — это неоправданные ожидания.

Его мы можем снизить, выбирая компании со средними темпами роста. При этом наша доходность не снизится. А качество выбора обеспечит стабильность.

Второй риск на рынке — процентный

Это когда центральный банк поднимает ключевую ставку.

Ключевая ставка влияет на все остальные ставки в стране. Чем выше ставки, тем дороже деньги для компаний. Чем дороже деньги, тем ниже темпы роста. Чем ниже темпы роста, тем ниже ожидания. Чем ниже ожидания, тем ниже оценка компании на рынке.

Вроде, всё просто, но нужно прочитать ещё раз.

Рост ключевой ставки всегда негативно влияет на рынок.

Пример США 2022 года

Пример рынка РФ 2021-2022 годов


Рынок начал падать ещё в октябре, когда центральный банк прилично поднял ключевую ставку.

Конечно, я понимаю, что новости о возможном начале СВО повлияли на рынок. Но рынок и без этого упал бы. Доказательство — рынок США, который упал из-за роста ключевой ставки и начала продажи активов ФРС. Собственно, рынок там свое ещё не отпадал, но это уже совсем другая история...

Как защитить себя от процентных рисков?

Во-первых, вынужден сказать горькую правду: если вы попали на обвал, и у вас нет запасов кеша или облигаций, то это ваша серьезная ошибка, которая была допущена ДО.

И с этим ничего не поделаешь. Только если добавлять новый кеш в портфель.

Во-вторых, разумный инвестор понимает, что экономика циклична, рынки становятся дорогими, и в этот момент начинает сокращать количество акций в портфеле и перекладывать их в облигации.

Работает это просто.

Круговорот ставок в природе

Зачастую ключевая ставка зависит от ВВП и инфляции.

Поэтому если мы видим признаки роста инфляции, то стоит задуматься о ребалансе портфеля — увеличить объем облигаций, чтобы лучше спалось.

Так мы снижаем процентный риск. Я отдаю себе отчет в том, что рынок может продолжать расти, как это было в 2021 году. Но рано или поздно всё приходит к норме, и рынок снижается.

Важный нюанс

Процентный риск влияет и на облигации. Если мы берем обычные ОФЗ с постоянным купоном, то они тоже упадут в цене по мере роста ключевой ставки.

Причина — среднерыночные ставки растут. И облигации подстраиваются под изменения. Инвесторы продают эти облигации, чтобы купить более доходные.

Пример: ОФЗ 26226


Почти весь год в 2021 году они падали в цене, потому что ЦБ повышал ставку.

Вот она, реализация процентного риска.

Как защититься?

Посмотреть в сторону ОФЗ с плавающей ставкой.

Их купон рассчитывается как среднерыночная ставка RUONIA. Поэтому их ставка не подстраивается под среднерыночную в моменте.
Благодаря этому цена облигаций и доходность сохраняется.

Пример: ОФЗ 29018


Их цена даже выросла в 2021 году, потому что вырос среднерыночный купон. Увеличился спрос.

Отличная защита от процентного риска. Можно использовать, когда мы понимаем, что ставка будет расти. Повторюсь, об этом нам подсказывают данные по инфляции. И подсказывает ЦБ в своих отчетах после заседаний.

Третий риск — новостной (геополитический)

Думаю, март 2022 года ещё не забыт. Хотя в 2021 году на фоне роста рынка все быстро забыли про обвал из-за начала пандемии.
Тем не менее, если мы отбросим СВО, то увидим следующую картину.


После СВО рынок вырос на 20%.

А если посмотреть с начала 2023 года, картина будет ещё радужнее.


Рост почти 30%.

Такие цифры могут затмить прошлые события. Это видно по многим людям.

Но самое важное сейчас — учитывать геополитический риск. Как тот, что был 24 июня.

Защититься от него легко — снизить долю акций в портфеле. Например, до половины портфеля. Остатки можно переложить в облигации из пункта 2. А ещё лучше — часть в облигации с защитой от девальвации.

Таким образом, снижение рынка на 20% приведет к снижению вашего портфеля на 10%. Затем вы сможете использовать сохраненные в облигациях деньги, чтобы переложить в акции и неплохо на этом поднять доходность.

Потому что если снижение рынка акций пережидать на 80-100% в акциях, вас задушит чувство упущенной выгоды.

Повторюсь, я не утверждаю, что нас ещё что-то ждет, и не знаю будущего. Я лишь рассуждаю о рисках и говорю о своем опыте.

Четвертый риск — девальвация

Ослабление рубля — тоже серьезный риск. Особенно после того, как он ходил до 60.

В этом случае, как минимум, на часть портфеля стоит покупать корпоративные облигации в юанях. Там неплохая валютная доходность и защита от девальвации.

Но есть ещё интереснее инструмент. Корпоративные облигации в юанях с плавающей ставкой. Это достаточно молодой инструмент, поэтому более подробно о нем я буду писать в будущем. Надо понять его механику для начала — к чему привязана ставка.

Всем профитных портфелей!

Не является ИИР.