Пока сохраняется существенный дисбаланс в сторону ослабления рубля, мы считаем, что разумно ожидать либо продолжения восходящего тренда по USD/RUB, либо коррекции и боковика (последнее возможно в случае существенных продаж валюты со стороны спекулянтов).
Причины такого курса следующие:
1. Торговый баланс ослаб.
- Из-за упавших мировых цен на нефть, газ и металлы снизился экспорт в долларах.
- Импорт восстановился до почти докризисных уровней за счёт налаживания альтернативных цепочек поставок и параллельного импорта.
2. Отток капитала сохраняется.
- С лета 2022 года не менялись ограничения, связанные с выводом капитала за рубеж. ЦБ периодически давал оценки темпов бегства капитала физлиц, и в среднем эта сумма составляла $7 млрд в месяц.
- Ещё одна причина, которая усилила отток капитала — это возобновление расчетов по бумагам в евроклире. Сейчас брокеры предлагают всем купить бумаги за рубежом, чтобы перевести в Россию и продать здесь. Это создает дополнительный спрос на валюту в краткосрочной перспективе.
- Фактор выкупа «Магнитом» (MCX:MGNT) нерезидентов по размеру значим для валютного рынка. Планируется потратить $0,8 млрд до начала августа, т.е. за месяц.
- Стремительное ослабление рубля на фоне выросшей политической неопределённости может приводить к панике на валютном рынке, что в краткосрочной перспективе приведет к дополнительному спекулятивному спросу на валюту.
В такой ситуации опасно ставить против валюты. Мы продолжаем удерживать часть exposure к доллару в наших стратегиях.
Александр Сайганов, Head of Research