Наша новая торговая идея «Лонг ЛУКОЙЛ — шорт Газпром нефть» основана на разнице в оценке фундаментальных показателей этих компаний, а также последних новостях о возможном изменении налогообложения нефтяного сектора.
Акции ЛУКОЙЛа (MCX:LKOH) выглядят привлекательней бумаг Газпром нефти (MCX:SIBN) по целому ряду рассчитанных по нашим прогнозам коэффициентов, включая EV/EVITDA 2023П (2,0 против 2,3 соответственно), доходность свободного денежного потока в 2023 г. (21% против 13%), а также дивидендную доходность на год вперед (19% против 13%).
Налоговые изменения — в виде предоставления права перевода месторождений сверхвязкой нефти на режим НДД — позитивны для ЛУКОЙЛа, который, по нашим оценкам, добывает около 5 млн тонн на таких месторождениях (6% от своей добычи в РФ). Положительный эффект оцениваем в 4% от прогнозируемого на 2023 г. показателя EBITDA.
Сокращение же демпферных платежей вдвое и более, если его не удастся переложить на потребителей, станет негативным фактором для Газпром нефти с ее большей долей внутреннего рынка в общем объеме реализации.
Риски: меньшие, чем ожидается, дивиденды ЛУКОЙЛа за 1П23.
Катализаторы: предоставление права перевести месторождения сверхвязкой нефти на НДД.
