Данные по инфляции за июнь вышли лучше ожиданий. Общая инфляция в годовом исчислении снизилась до 3%. Базовый показатель инфляции (Core CPI) — до 4.8%. Сегодня получили еще одно подтверждение, что инфляция снижается от месяца к месяцу.
"Проблемой" остается сильный рынок труда. Рост заработных плат может стать фактором, раскручивающим инфляцию обратно в сторону повышения.
Будет ли сильный рынок труда аргументом для Федрезерва продолжить повышать процентную ставку, при условии, что по инфляции тенденция вниз обозначилась?
Начиная борьбу с инфляцией, ФРС исходила из базовой экономической модели, построенной еще в 50-е годы прошлого столетия. Эта модель подразумевает обратную корреляцию между инфляцией и безработицей. Чем выше инфляция, тем ниже безработица, и наоборот — чем ниже инфляция, тем выше безработица. Задача начала 2022 года сбить высокую инфляцию теоретически подразумевала необходимость пошатнуть рынок труда. Причем жесткость непопулярных мер была не ясна.
Кроме того, многие вспоминали 70-е годы, когда обратная зависимость между инфляцией и безработицей перестала соблюдаться. Экономика зашла в стагфляцию. Повышение процентной ставки не привело к желаемому снижению инфляции.В экономике сохранялись и высокая инфляция, и высокая безработица.
Имеющиеся в экономике прецеденты 70-х годов, создавали не радужные сценарии на текущий год, что, естественно, вызвало распродажу акций.
На этот раз взаимосвязь между инфляцией и безработицей тоже перестала соблюдаться. Только события пошли по позитивному сценарию. Наиболее вероятно, что ФРС удастся совершить мягкую посадку, то есть довести инфляцию до требуемого уровня в 2-3%, не задев рынок труда.
Почему в этот раз снова нарушилась модель из учебников? Какие факторы были попутными ветрами для ФРС?
Основной причиной, вызвавшей скачок инфляции в 2021 году, были перебои в цепочках поставок, вызванные СOVID-ными ограничениями, а не массированное вливание ликвидности в экономику. Пандемия закончилась, цепочки поставок восстановились, инфляция пошла на спад.
Рынок труда, напротив, не успел восстановится после блокировок экономики. Люди в сервисном секторе достаточно медленно возвращаются к работе.
Какой вывод?
ФРС может действовать предсказуемо на ближайшем заседании и повысить ставку. Но положительная тенденция в борьбе с инфляцией явно обозначилась. И сегодня еще раз подтвердилась.
Степень риска и неопределенности значимо снизилась. Вероятность значимых потрясений уменьшилась. А это положительный фактор для рынка акций.
К открытым длинным позициям добавила лонг по Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) и Amazon (NASDAQ:AMZN). С учетом перекупленности рынка вероятность краткосрочной, здоровой коррекции совсем не исключена. Однако по совокупности имеющихся на сегодняшний день данных, ожидаемый многими обвал рынка выглядит маловероятным.