Российский рынок акций: на распутье

Стояла биржа на распутье:
Ого! Уже два девятьсот!
И предстояло выбрать путь ей.
Куда ж судьба её несёт?

Преодоление индексом Мосбиржи рубежа 2900 пунктов, то есть подъём выше уровня 22 февраля 2022 года, заставляет задуматься о дальнейших перспективах. Чтобы предполагать их, отметим факторы и предыдущего взлёта, и будущей ситуации. И ралли, и реалии…

Для российского рынка акций в последнее время совпало много позитива.

Во-первых, общий оптимизм на финансовых рынках в мире. В основном из-за ожидания прекращения борьбы ФРС США с инфляцией и перехода , наконец, к понижению ставок в ближайшие месяцы. Особенно усилились эти настроения в июле. Вышли показатели о снижении занятости в США, что тормозит рост цен, и о сокращении инфляции до 3% при целевом уровне 2%. «Индекс страха» VIX, ещё в мае находившийся на уровне 20,8 пунктов, к середине июля упал до 13,3 пункта. Рисковые настроения поднялись в полтора раза!

Перспектива смягчения политики ФРС означает удешевление денег, рост рентабельности бизнеса, потребительского спроса, потребности в ресурсах. Это само по себе позитивно для мирового рынка акций, что отражается и на российских эмитентах. Но кроме того, это способствует повышению цен на углеводороды.

Поэтому, во-вторых, к росту российского рынка приводит ралли нефтяных цен. С минимума конца июня 71,5 долларов за баррель Brent подорожала за две недели выше 79 долл., поднимавшись на пике до 81,7 долл.

В-третьих, по принципу «нет худа без добра», свою роль играет снижение курса рубля. Укрепление доллара с майских уровней 75 руб. выше 90 руб. повышает рублёвую выручку экспортёров, доминирующих на российском рынке акций.

Причём – достаточно редкий случай – ралли нефтяных цен сопровождается не укреплением, а ослаблением рубля. В результате рублёвая цена барреля эталонной Brent превысила 7100 руб., тогда как ещё в марте была порядка 5200 руб. Издержки компаний – в основном рублёвые, такая динамика поднимает не только выручку, но и прибыльность таких компаний-эмитентов. А акции любят прибыли.

В-четвёртых, такие реалии сглаживают и дефицит госбюджета. Его пополнение — фактор большего спокойствия на рынке, увеличения возможностей стабилизации экономики, что всегда благодарно воспринимается инвесторами.

В-пятых, щедрые дивиденды. В среднем она очень неплоха – порядка 8%. Это не только повышает привлекательность вложений в акции, но и даёт дополнительное «топливо» рынку для реинвестирования в него.

Данные основные причины подъёма рынка позволяют выделить перспективные его сегменты. Это прежде всего экспортёры. Причём ориентированные в большей степени на неподсанкционные рынки сбыта, прежде всего азиатские и частично европейские. К таким сегментам относятся , в частности нефтяной, металлургический, экспорт леса. В частности, стоит обратить внимание на таких эмитентов, как Лукойл (MCX:LKOH), Сургутнефтегаз (MCX:SNGS), НЛМК (MCX:NLMK), ГМК Норникель (MCX:GMKN), Совкомфлот (MCX:FLOT), Сегежа (MCX:SGZH).

Но перспективы рынка до конца года не выглядят безапелляционно определёнными. Да, потенциал роста не исчерпан, поскольку действие указанных положительных факторов имеет лаг по времени и может проявляться в дальнейшей среднесрочной перспективе. С технических позиций выглядит привлекательным и достижимым уровень 3000 пунктов по индексу Мосбиржи.

Однако есть и тревожные «звоночки».

Поднимающаяся инфляция и девальвация рубля, вероятно, приведут к повышению ключевой ставки ЦБ РФ уже 21 июля. Возможно, с 7,5% сразу до 8%. Кроме того, в целом идут вверх ставки на рынке и без действий ЦБ. В силу увеличения госзаимствований и всё того же роста цен.

Доходность российских 10-летних ОФЗ подскочила с майских 10,5% к 11,4%. Всё это может охладить и «медведей» по рублю, приостановившему уже падение на рубежах 90-91 руб/долл.

Подходит к концу и дивидендный сезон. Могут себя проявить и геополитические риски.

Соответственно, вполне вероятна коррекция на рынке в ближайшее время. А на перспективу до конца года можно предполагать, в зависимости от обстоятельств, достаточно широкий диапазон движения индекса. Его основные нижние технические границы составляют 2600-2640 п., верхние - 3000 -3150 п.