Будет ли баррель Brent по $100?

Цена у нефти — на распутье.
Под 82 по Brent.
И радостны ОПЕКуны.
Но как же дальше выбрать путь ей,
Куда забросит хрупкий тренд?
Какие цены нам нужны?

Нефть Brent с конца июня резко дорожает с $71,6 за баррель, доходив почти до $82. Будут ли реализованы прогнозы ряда банков о подъёме выше $100? И как это может отразиться на российском бюджете?

Энергию импульса роста ценам придали июльские  прогнозы МЭА и ОПЕК об увеличении спроса до конца года. Особенно отмечается повышение его в Китае по мере преодоления «пандемических» ограничений. Отмечается и ослабление инфляции в США до 3%, что близко к заветной цели ФРС в 2%. Ожидается постепенное смягчение политики Федрезерва, что призвано стимулировать хозяйство и потребность в ресурсах. Связанное с этим, как предполагается, дальнейшее ослабление доллара — также фактор поддержки долларовых цен «чёрного золота».

С другой стороны, на уменьшение предложения будут влиять  июльские решения ключевых игроков ОПЕК+ — Саудовской Аравии и России — о дополнительном сокращении экспорта нефти.

Инвесторы предполагают поэтому некоторый дефицит предложения до конца года. Минэнерго США оценивает его примерно в 200 тыс. баррелей в сутки в 3 квартале 2023 года. 

Однако не является ли неким «фальстартом» столь бурный спурт цен на 13% менее чем за месяц? Эмоциональный рынок охотно отзывается на положительные новости. Однако он циничен, и столь же просто замедляет или даже останавливает взлёт при появлении «охлаждающих» факторов.

А ведь их тоже хватает. Китай  выпустил 17 июля обескураживающую статистику. Квартальный рост ВВП в 2 квартале замедлился до 0,8% по сравнению с 2,2% в 1 квартале. Объём розничных продаж в июне вырос лишь на 3,1% год к году, что вчетверо меньше, чем в мае (12,7%) и в апреле ( 18,4%). Сократился и рост инвестиций в основной капитал в июне – до 3,8% по сравнению с 4% месяцем ранее и с 4,7% в апреле. Похоже, что Поднебесная не ускоряется, а замедляется…

Ставка ФРС, по предположениям рынка, всё же пока не будет опускаться. Ключевым в данном плане может оказаться заседание 26 июля. Консенсус фьючерсов на ставку предполагает её повышение с 5,25% до 5,5%. И сохранение не ниже данного уровня на данном уровне по крайней мере до конца года.

В то же время и другие ведущие центробанки в странах с высокой инфляцией по-прежнему нацелены на повышение своих ставок. В частности, ЕЦБ, Банк Англии. Таким образом, общая стоимость денег в мире денег останется не просто высокой, но растущей в предстоящие месяцы. С этим сочетаестя рецессия в еврозоне и её угроза в США, что также будет  тормозить спрос на ресурсы.

А индекс доллара USDX, после фееричного обрушения к основным валютам c 104,6 п. к  99,2 п. за полтора месяца, оказался излишне «перепроданным». И в последние дни компенсирует падение, поднимаясь 24 июля выше 101 п.

Да и известные ОПЕКуны нефти не ставят задачу существенно повышения цен нефти, поскольку уже обжигались на этом. При резком подорожании столь же значительно впоследствии падает спрос и цена. Поэтому их цель – не столько повышение цен, сколько недопущение сильного снижения. И уровень многомесячного сложившегося с ноября 2022 года  диапазона 72-88 долл./барр., вероятно, будет поддерживаться и далее. Неблагоприятные конъюнктурные обстоятельства, перечисленные выше, будут ограниченно тянуть цену вверх, возможно, до рубежей 86-89 долл. до конца года.  

Но чтобы она поднялась к 100 долл. и выше, потребовалось бы шоковое падение предложения на 2 млн баррелей в сутки, по расчётам Goldman Sachs. Но такого явно не будет, это контрпродуктивно для всех участников рынка. И ограниченный спрос со своей стороны не позволит достичь таких высот цен.

Но и их обрушение ниже 70 долл. вряд ли вероятно в среднесрочной перспективе, учитывая изложенные обстоятельства.

А что это означает для российского бюджета? Конечно, безусловный позитив. Напомним, для налогообложения экспорта нефтяных компаний теперь важна не фактическая цена реализации нефти Urals. А именно Brent, от которой считается база с учётом установленного дисконта.

В мае он составлял 31 долл./барр, в июне — 28 долл./барр, с июля — 25 долл./барр. В результате рублёвая цена «налогооблагаемого» барреля была в мае примерно 3600 руб., в июне — 3900 руб. А в июле поднялась почти к 5000 руб. После весьма кстати подорожавших и «бочки» выше $80, и доллара выше 90 руб. Выплата налогов с барреля экспорта поднялась практически на 40% за три месяца!

Как тут не вспомнить вице-премьера Андрея Белоусова, который в июне говорил о 90 руб. за доллар как о верхнем рубеже комфортного диапазона. И ниже «зелёный» не уходит даже сейчас, после внезапного решения ЦБ РФ о подъёме ставки сразу с 7,5% к 8,5% и в разгар налогового периода… Поневоле вспоминается фраза из культового фильма «Место встречи изменить нельзя»:  «Не имеешь права, старший приказал»…

Так что, по крайней мере до конца года, относительный «комфорт» для бюджета сохранится.