В то время как Азия активно сокращает импорт СПГ из России (по данным Bloomberg, конечно же), финская компания Gasum возобновила закупки на российском заводе Новатэка — Криогаз-Высоцк, а Греция вообще нарастила СПГ-поставки из России до 18,3%, выведя их на второе место.
Вот такой двусмысленный заход у меня получился для статьи с разбором производственных результатов Новатэка за первое полугодие 2023 года.
Итак, за отчетный период добыча углеводородов выросла на 1,7% до 321,9 млн бнэ. Общий объем реализации газа вырос на 6,3% до 40,6 млрд кубов. И все бы хорошо, только все эти цифры не учитывают крупные проекты по СПГ, которые нам интересны в первую очередь.
В этой статье я бы хотел дать общую характеристику газовику в текущей ситуации, а вот если дождемся финансового отчета, вот там по циферкам подробно пробежимся. Так вот, «Сахалин-2». Именно выкуп Новатэком доли Shell (BS:SHELl) в размере 27,5% за 94,8 млрд рублей (P/E этой доли - 1, на минуточку) можно назвать крайне важным событием.
Но это еще не все. Запущена 1 линия «Арктик СПГ-2». Строительство третьей очереди комплекса в Усть-Луге идет полным ходом. «Ямал СПГ» наращивает поставки. Планируется строительство 3-х линий крупнотоннажного СПГ-проекта в Мурманской области еще на 6,8 млн тонн каждая. Все это способно сделать Новатэк одним из крупнейших производителей СПГ в мире. Было бы куда продавать…
Как я уже говорил в начале, поставки в Азию из РФ падают, но это данные Блума и только за июнь (см. на картинке). С января же по май 2023 года поставки Россией СПГ в Китай увеличились на 66,8% до 3,03 млн т. Европа также не спешит вводить санкции на российский СПГ, поэтому задел у компании еще есть.
Что меня смущает?
Цены на газ на европейских хабах остаются низкими, за счет высокого уровня заполненности хранилищ и снижения уровня промпроизводства. У Новатэка большая доля законтрактованных цен, но общий тренд негативен. А еще меня настораживает расширение инвестпрограммы. После «ухода зарубежных технологий», стоимость постройки и достройки проектов может значительно увеличиться. Тот же Арктик СПГ-2 может потяжелеть на $25 ярдов.
Я сознательно не делаю выводов в этой статье, оставляя вас наедине с тезисами и картинкой, наглядно демонстрирующей предвзятость Bloomberg. Мы еще вернемся к Новатэку (MCX:NVTK) чуть позже. 