Как показывает инфографика Yardeni, рост акций в мае-июне сопровождался самым быстрым с 2020 года увеличением маржинальной задолженности (те самые «плечи», которые предоставляет брокер). В июне общий размер маржинальных позиций вырос на 37 b$ до 681 b$. То есть почти на 6% всего за 1 месяц. Вы и сами понимаете, как это много в годовом выражении.
Много это или мало? Для этого нужно смотреть на показатель не в вакууме, а сравнивая с чем-то. Так, объём маржинальной задолженности превысил объём свободных средств на счетах в 4,69 раза. Грубо говоря, в среднем трейдеры сидят с 5х плечами в портфелях.
х4,69 – это исторический рекорд. Даже в 2020 было меньше.
Кажется логичным, что рынки растут, а за ними и долг инвесторов, жаждущих получить больше прибыли. Только вот есть одна загвоздка: в 2020-2021 долг был почти бесплатным из-за нулевых ставок. Сейчас маржа стала намного дороже. Ставки у отдельных брокеров выросли в несколько раз.
То есть рост индексов держится на долговом финансировании. Нечто похожее было в 1929 году. Тогда все несли в рынок дешёвые кредитные деньги. Ничем хорошим это не закончилось. Ждать похожего обвала в 2023 не стоит, что очевидно. Система с тех времён значительно изменилась.
Но это не означает, что негативных последствий не будет. Как минимум, нас может ждать похожая цепочка событий:
→ со временем многие инвесторы не смогут обслуживать дорогой долг → начнут закрывать позиции;
→ рано или поздно все поймут, что рынок перекуплен → начнётся коррекция;
→ ещё больше инвесторов с плечами начнут продавать акции, чтобы не уйти в глубокий минус;
→ у тех, кто всё-таки не продал, сработают маржин-коллы. Это последняя стадия «капитуляции» быков, которая приводит к полномасштабному обвалу рынка.
Тут важно подметить, что мы не армагеддоним.
Коррекция сама по себе неизбежна, это очевидно, исходя из беспрерывного роста акций в последние месяцы. Фишка в том, что значительный объём кредитных денег в системе сделает эту коррекцию более глубокой.
