Это второе снижение рейтинга США с 2011 года, тогда это сделало агентство S&P, сейчас Fitch. Многие апеллируют к этому кейсу и пытаются построить прогнозы на его основе. Но такой подход некорректен, разберемся почему, а пока к причинам снижения рейтинга.
Тут совпало сразу несколько негативных моментов:
- Из-за повышения ставок ФРС выросли расходы по госдолгу, до 3.6% ВВП, и они вырастут еще выше ближе к концу года.
- Снижение налоговых поступлений.
- Очередной цирк с повышением потолка госдолга (с пониманием, что он будет повторяться раз в несколько лет).
Совокупности этих факторов хватило для принятия решения. Часто спрашивают: почему именно сейчас?
На мой взгляд, это абсолютно неважно, событие произошло, теперь важно оценить его последствия для рынков и изменить/сохранить свою стратегию.
Что по рынкам?
Американские чиновники выражают глубокое несогласие, но кому это интересно, повлиять на ситуацию они не могут. Большинство специалистов говорит, что влияние на рынок будет минимальным.
1️⃣ Сравнение с 2011 годом не имеет смысла, тогда рынок находился в совершенно другой ситуации, и все крутилось вокруг потолка госдолга.
2️⃣ Снижение рейтинга в 2011 года не привело ни к каким долгосрочным последствиям, кроме падения рынков в моменте.
3️⃣ У трежерис просто нет альтернатив, в них припаркованы триллионы долларов стран, пенсионных фондов, страховых, банков, хедж-фондов итд. Нет ни одного инструмента в мире с рейтингом ААА, в который можно пристроить такой объем кэша.
4️⃣ Всем очевидно, что США и дальше сможет без всяких проблем выполнять свои обязательства по долгу. И даже рост процентных платежей до 5% от ВВП не приведет к сложностям, тем более ставку начнут снижать в 2024 году.
Почему это все-таки негативно?
Эффект от снижения рейтинга будет чисто эмоциональным. Рынки дороги, был продолжительный рост в течение 5 месяцев подряд, и напрашивается коррекция, а многим надо зафиксировать прибыль. Вот и подвернулся отличный повод. Пока отделались падением до 4500 пунктов, но оно может продолжиться.
Инсайдеры уже нарастили продажи, VIX взлетел, на рынке очень много маржинальных позиций (писали об этом ранее). Продолжение снижения может привести к каскадному падению из-за закрытия маржинальных позиций и маржин-коллов, то есть риск в моменте высок.
Если взглянуть на горизонт нескольких месяцев, то доходности по облигациям уже выросли, что делает их все более привлекательными по сравнению с дорогими акциями.
Что делать?
Следить за действиями инсайдеров и стоимостью опционов, они первыми подскажут, что думают «умные деньги» и будет ли значимая фиксация прибыли. Выкупать текущую просадку даже спекулятивно особого желания нет. Потенциал роста рынка до 4600 невелик, а риски падения куда выше. Но про сам факт снижения рейтинга все забудут уже через 1-2 месяца.