Доллар мыслит по-новому

Меняются времена, меняются нарративы. Если раньше инвесторов интересовал вопрос, как высокого может подняться ставка по федеральным фондам, то сейчас в центре их внимания находится другая головоломка. Как долго стоимость заимствований удержится на пике? Подсказку даст отчет о состоянии рынка труда США за июль. Неудивительно, что в его преддверии трейдеры предпочли закрыть позиции, что позволило EUR/USD обрести почву под ногами. Однако равновесие выглядит весьма зыбким. 

По мнению DWS, устойчивость американского рынка труда увеличивает риски того, что ставки могут быть выше. Сильный отчет заставит рынки обсуждать возможности их роста до 6%, так как ФРС посчитает, что ее работа далеко не выполнена. На мой взгляд, это мышление Банка Англии, но никак не Федрезерва. Для Джерома Пауэлла и его коллег стабильно высокий прирост занятости — ключ к удержанию стоимости заимствований на плато, по меньшей мере, до марта 2024. Деривативы выдают 50%-е шансы ослабления денежно-кредитной политики или иными словами «голубиного» разворота в этом месяце. 

Сила рынка труда является основой экономики. Низкая безработица означает, что у большинства американцев, которые хотят иметь работу, она есть. Вкупе с замедлением инфляции это дает возможность населению тратить, питая, таким образом, рост ВВП. Таким образом, чем быстрее увеличиваются non-farm payrolls, тем больше шансов увидеть мягкую посадку. И динамика занятости в частном секторе от ADP и числа заявок на пособие по безработице намекает, что с рынком труда США все в порядке. 

Динамика числа заявок на пособие по безработице 


Вместе с тем, данные могут и разочаровать. Это вернет на радар рынка тему спада в экономике США и поставит под удар «бычий» для доллара фактор американской исключительности. По словам президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, бизнес-цикл никто не отменял, и рецессии приходят тогда, когда их никто не ждет. Да, новый спад может быть мягким и непродолжительным, однако тешить себя иллюзиями, что его не случится, не стоит. 

Подобная риторика означает, что далеко не все внутри FOMC верят в мягкую посадку. И данные по деловой активности это подтверждают: индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг продолжил падать в июле, что сигнализирует об охлаждении американской экономики.

Динамика деловой активности в сфере услуг США 


На мой взгляд, внешний фон, включая ралли доходности трежерис и коррекцию фондовых индексов, является благоприятным для доллара США. При этом отскок котировок EUR/USD вверх обусловлен желанием инвесторов перестраховаться в преддверии важной статистики по американскому рынку труда. Рост занятости выше прогноза экспертов Bloomberg в +200 тыс. или в соотвествии с ним чреват продолжением пике валютный пары в направлении 1,086 и 1,08. Он станет основанием для наращивания ранее сформированных от 1,102 шортов. Разочаровывающие данные позволят евро перейти в контратаку, однако лучшей стратегией в этом случае станут продажи на росте.