По данным Центра стратегических разработок, рынок кибербезопасности в России вырос в 2022 году всего на 4% до 193,3 млрд руб. Однако отечественные компании продолжили наращивать долю своего присутствия, вытесняя «недружественное» ПО. А что еще более важно, так это прогноз на ближайшие годы. ЦСР прогнозирует рост рынка информационной безопасности в среднем на 24% до 559 млрд рублей к 2027 году.
Сентимент для компаний сектора складывается наилучшим образом, но отражается ли это в отчетах?
Сегодня мы и узнаем, разобрав результаты Positive Technologies (MCX:POSI) за первое полугодие 2023 года.
Итак, объем отгрузок компании за отчетный период вырос на 43% до 4,6 млрд рублей. Несмотря на замедление роста и высокую базу 2022 года, динамика отличная. Причем если посмотреть в разрезе года, то сезонный фактор позволит увеличить отгрузки именно во втором полугодии.
Примечательно, что руководству Позитива удалось сдержать рост себестоимости продаж. Она даже немного снизилась до 612 млн рублей. А вот с маркетинговыми и коммерческими расходами придется поработать в будущем. Они занимают львиную долю расходов и увеличились в два раза до 2,5 млрд рублей. Общехозяйственные и административные расходы также растут опережающими темпами, +57%. Тут нам на помощь снова может прийти сезонный фактор.
В итоге чистый убыток компании составил 388 млн рублей, против 381,3 прибыли годом ранее. И если потенциал роста бизнеса мы еще способны оценить, то сдерживание роста костов и маркетинговых расходов может в будущем стать первоочередной задачей. Увы, но лишь наращиванием выручки сохранить инвестиционную привлекательность не получится. Компании всерьез нужно задуматься над расходной частью.
К тому же мультипликатор P/S снова подобрался к критичным уровням в 10, вернувшись к докризисным значениям. Я бы не хотел сейчас говорить об одних лишь рисках, ведь Позитив — отличная компания, нацеленная на результат, но инвесторы просто обязаны учитывать их в своей работе. Продолжаю держать акции компании, но без слепого энтузиазма.
Не является инвестиционной рекомендацией. 