Доллар продолжает расти на Московской бирже, и в понедельник 7 августа котировки американской валюты достигли значения 97 руб., обновляя максимумы марта 2022 года, а курс евро приближается к 107 рублям.
Поддержку валютному ралли оказывает решение Минфина РФ перейти с 7 августа от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила, исполняемое на фоне ухудшения показателей внешнеторгового баланса и дефицита валюты. Рублю не помогает даже благоприятная конъюнктура на товарных рынках, где стабильно растут котировки нефтяных фьючерсов. Не так давно уже был обзор относительно перспективы курса рубля и о причинах его снижения, и с тех пор мало что изменилось.
Однако надежды на то, что правительство примет какие-либо стабилизационные меры, пока не оправдываются. Повышение ключевой ставки на заседании ЦБ в июле практически не дало никакого позитивного эффекта, и рубль продолжает терять свои позиции на валютном рынке.
Вероятнее всего, на следующем заседании Банка России, которое состоится 15 сентября, ставка снова будет повышена. Но в текущих условиях один только рост ставки вряд ли способен охладить перегретый валютный рынок. Сейчас требуются более скоординированные действия, направленные на корректировку баланса спроса и предложения на валютном рынке.
В противном случае есть риск негативного развития событий, когда эффект от роста курса валюты будет повышать инфляционное давление, а последующее повышение ставки — замедлять экономический рост. Если в самое ближайшее время монетарные власти не смогут стабилизировать ситуацию с курсом рубля, то уже к осени можно ожидать всплеска инфляции. Сезонный эффект снижения цен на продукты питания будет сходить на нет, а рост цен на импортные товары закономерно продолжится.
Дальнейшее повышение ключевой ставки в такой ситуации может дать лишь краткосрочный позитивный эффект в виде коррекции валютного курса, но в более длительной перспективе негативно скажется на росте производства импортозамещающих товаров. Развитие импортозамещения требует открытия новых производственных мощностей и соответствующих инвестиций, но в условиях высокой ключевой ставки и ограничительной ДКП рентабельность таких предприятий будет низкой.
Остается только надеяться, что в финансовом блоке правительства осознают всю сложность текущей ситуации, и принимаемые меры будут адекватны стоящим вызовам. Хотя последнее решение относительно покупки валюты в рамках бюджетного правила вызывает больше вопросов, чем успокаивает.