Рост розничных продаж на 0,7% в июле, больше, чем рассчитывали эксперты Bloomberg, стал очередным доказательством, что американская экономика – самая чистая рубаха в груде грязного белья. В то время как восстановление ВВП Китая теряет пар, а по Европе бродит призрак энергетического кризиса, сильный рынок труда развязывает кошельки потребителей в США.
Как бы это не обернулось новым витком инфляции и возобновлением цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, убийственным для EUR/USD.
Динамика розничных продаж в США
Розничные продажи в США опережают инфляцию. В июле потребительские цены выросли на 0,2% м/м. Такая динамика показателей позволила Goldman Sachs увеличить прогноз роста ВВП в третьем квартале на впечатляющие 0,7 п.п до 2,2%. В апреле-июне экономика расширилась на 2,4%. Сила розничной торговли дает возможность ФРС сконцентрировать свое внимание на PCE, не беспокоясь о рецессии.
Да, бизнес-цикл никто не отменял, ужесточение денежно-кредитной политики должно спровоцировать спад, но что если он уже был? В 2022 Штаты столкнулись с технической рецессией – сокращением ВВП на протяжении двух кварталов подряд.
В июле консенсус-оценка 45 экспертов Bloomberg предполагала, что первое снижение ставки по федеральным фондам произойдет в марте 2024. До отчета о розничных продажах срочный рынок рассчитывал на падение стоимости заимствований на 100 б.п. в течение следующего года, однако после сильной статистики деривативы ожидают меньших разрезов. Goldman Sachs прогнозируют первый акт монетарной экспансии только в июне 2024. И если рыночные ожидания сместятся на этот месяц, EUR/USD продолжит падать.
По словам президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, пик ставки по федеральным фондам близок, и сейчас главное понять, как долго она должна располагаться на ограничительном уровне. На рынке сменился нарратив, и инвесторы должны принимать это во внимание. Насколько продолжительным будет нахождение стоимости заимствований на плато? Вот главный вопрос, на который нужно найти ответ трейдерам по EUR/USD.
По мнению президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, Федрезерв добился прогресса в борьбе с инфляцией, но она по-прежнему высока. Требуются убедительные доказательства, что она двигается к таргету в 2% на устойчивой основе. Центробанку не нужно доставлять ее туда завтра. Он может позволить ценам шагать в нужном направлении постепенно.
Динамика инфляции в США
О том, что думала ФРС по этому поводу, покажут протоколы июльского заседания FOMC. На нем ставка по федеральным фондам была единогласно повышена до 5,5% после паузы в июне. Если у членов Комитета по операциям на открытом рынке возникли тогда сомнения по поводу ее дальнейшего роста, это может стать основанием для краткосрочных покупок EUR/USD.
Тем не менее, конъюнктура рынка такова, что если рост котировок пары и произойдет, это станет лебединой песней евро. Продолжаем придерживаться стратегии его продаж в направлении $1,086 и $1,08.