С утра в контексте роста доходностей упомянул TMF. Хочу прояснить, чем мне нравится этот плечевой фонд, т. к. получаю о нем много вопросов.
Во-первых, что это за зверушка?
Это фонд, отражающий дневную динамику индекса длинных (20+ лет) Treasuries с 3-м плечом (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares). Формально неверно говорить, что это TLT с тройным плечом, но фактически это так и есть.
Когда доходности Treasuries растут, цены на них, соответственно, падают. Это значит, что сейчас не лучшие времена ни для TLT, ни для TMF. Более того, вчера TMF обновил исторический минимум.
Меня это не беспокоит. Скорее, считаю это хорошей возможностью для увеличения позиции. Поясню.
Основная особенность TMF и прочих подобных зверушек в том, что они дают в точности 3-е плечо лишь на 1-дневном интервале. Скажем, если TLT вырос или упал за день на 1%, то TMF растет или падает на 3%.
На более длительных интервалах это приводит к постепенному разрушению стоимости TMF, если TLT колеблется на месте. Однако на растущем тренде TMF может дать даже больше, чем 3-е плечо.
Простой пример. Осенью (с 24 октября до 7 декабря) на ожиданиях смягчения политики ФРС Treasuries стали расти:
- TLT прибавил 18,47%.
- TMF же подсочил сразу на 62,90% — в 3,4 раза.
Чего-то похожего я и жду. Рано или поздно ФРС снизит ставку. Вероятно, уже довольно скоро и, как обычно, резко. Так всегда бывает. И если даже лишь на ожиданиях TMF способен подскочить на 63%, то при самом снижении ставки там будет и 100%.
А может, и больше. Если доходности длинных Treasuries снизятся с нынешних примерно 4,3%–4,4% хотя бы до 3%, где они были год назад, то это даст
- примерно +30–35% по TLT
- и более 100% по TMF.
И не имеет большого значения, насколько сильно TMF просядет до разворота, это будет лишь большим сжатием пружины.
Что касается временнОго разрушения, то у TMF оно меньше по сравнению с другими зверушками из-за более низкой дневной волатильности. Поэтому его можно держать долго и дождаться-таки снижения ставок.
Ну а растущий тренд он отрабатывает по полной.
