Очередные страшилки про падающий Китай: разбираемся, насколько реалистичны прогнозы.
В МВФ прогнозируют, что ежегодный прирост экономики КНР замедлится до 4% в ближайшем будущем. А в Capital Economics ждут снижения темпов до 3% в среднесроке и до 2% к 2030 году. Для сравнения, средний ежегодный рост ВВП Китая до замедления составлял 7-9%.
Эту ситуацию сравнивают со стагнацией, в которой пребывает Япония с 1990-х годов. Если кто-то не знает, о чём речь, то кратко поясним:
С 1986 по 1991 год в Японии активно надувался финансовый пузырь, сопровождаемый резким ростом недвижимости в цене и кратным ростом фондового рынка.
Например, цена за 1 кв. м. в квартале Гиндза достигла 1 m$. Всего же рынок недвижимости в стране оценивался в 20 t$, что было в 5 раз больше, чем в США.
А P/E индекса Nikkei превысил безумные 80х со средней дивдоходностью 0,38%.
Пузырь, подпитанный дешёвыми деньгами и невиданными ранее спекуляциями, сдувался почти 20 лет. По итогу цена на коммерческую недвижимость упала в 5 раз, на жилую — в 2 раза, а японский фондовый рынок до сих пор торгуется ниже максимумов. Период активного экономического спада назвали потерянным десятилетием.
Справедливо ли в этом контексте сравнение Китая с Японией? То есть значит ли это, что Китай обречён на стагнацию на десятилетия?
С одной стороны, есть несколько общих черт:
• Спекуляции на рынке недвижимости. Она стала популярным инструментом вложения среди китайцев. Пик был достигнут в 2018-2019 году, когда ежегодный рост цен составлял 10-11%.
• Неблагоприятная демографическая ситуация. В Китае растёт уровень старения населения — одна из главных проблем Японии. Также обе страны столкнулись с сокращением населения.
• Дефляционная спираль. В Китае в последнем месяце установилась дефляция, которая может оказаться достаточно устойчивой.
• Население привыкло сберегать. Внутреннее потребление падает, это сильно вредит экономике.
С другой стороны, различий куда больше, плюс они намного существеннее:
♦ В Китае не было пузыря как такового. Да, была локальная перекупленность рынка. Но то же самое происходило почти во всех крупных экономиках во время Ковида из-за дешевых денег.
♦ Замедление вызвано совсем другими факторами. Основные причины связаны с геополитикой, строгим регулированием и политикой Zero-Covid. По сути, экономический рост «задушили» искусственно, через вмешательство «извне».
♦ Япония со временем начала заливать свою экономику деньгами, Китай же пока весьма осторожен с точки зрения ДКП.
♦ Япония не находится в конфронтации со своим главным торговым партнером. А вот торговая война с США подрывает рост обеих экономик, но больнее бьет, конечно, по Поднебесной.
…и ещё множество других различий. Не будем вдаваться в подробности, чтобы не раздувать пост.
Подведем небольшой итог
В Китае действительно ожидается замедление. Но оно будет не таким критичным, т.к. вызвано не масштабным кризисом из-за лопнувшего пузыря. Экономика Китая достигла высокой базы, также имеет место ловушка среднего дохода и сокращение населения. Логично, что дальнейший рост замедлится.
Кроме того, экономику Китая, по сути, можно ускорить, достаточно щедрых стимулов от регуляторов. Только вот их консервативность не даёт этого сделать. Также важным драйвером может стать вход и выход из рецессии ЕС и США. Китай тесно взаимосвязан с обоими регионами, и их ускорение станет важным драйвером роста.
А пока местный рынок будет прыгать вверх на новостях о стимулах и снижаться после отсутствия результата. Ожидаем, что в ближайшие месяцы Hang Seng будет либо снижаться, либо застрянет в боковике.
Спекулянтам ловить в Китае особо нечего, а долгосрочным инвесторам стоит терпеливо накапливать позиции на очередном снижении.