​​VK — социально-значимый айтишник

Одной из ключевых идей в 2023 году становится переезд депозитарных расписок в дружественную юрисдикцию, либо обратно в РФ. На новостях о редомициляции бумаги многих компаний растут и все больше притягивают внимание инвесторов. Совет директоров VK (MCX:VKCODR) утвердил редомициляцию в Калининградский САР, и на этом фоне еще больший интерес представляет изучение отчетности компании.

Итак, выручка VK за первое полугодие 2023 года выросла на 36% до 57,3 млрд рублей. Как и в случае с Яндексом (MCX:YNDX), уход с рынка зарубежных конкурентов позволил нарастить доходы от онлайн-рекламы и аудиторию площадок компании. К примеру, впервые за 1,5 года Вконтакте обогнала Telegram по числу мобильных пользователей, превысив долю в 33%. 

Сегмент образовательных технологий продолжает наращивать доходы за счет роста спроса на курсы образовательных платформ. Выручка сегмента прибавила на 28,3% до 7 млрд рублей, а рентабельность оказалась в положительной зоне, против убытка по EBITDA годом ранее. 

Как я уже говорил, VK становится бенефициаром «исхода» зарубежных конкурентов и активно скупает профильные активы. Благодаря этому VK ускоряется в сегменте технологий для бизнеса. Облачные и коммуникационные сервисы прибавляют 64% до 3 млрд рублей и уже занимают долю в 5% от общей выручки. Тут мы снова можем заметить прибыль по скорректированной EBITDA в 0,2 млрд рублей. 

Ранее VK продала свой бизнес в сегменте мобильного гейминга, но не отказалась полностью от идеи. Продолжает развивать VK Play — сервис для любителей игр, разработчиков и авторов контента. Количество зарегистрированных аккаунтов превысило 22 млн штук. Аналогичная динамика прослеживается в RuStore и VK Видео, призванного в будущем заменить YouTube. Только вот этот сегмент далек от уровня рентабельности. 

Мы получаем активно развивающуюся компанию в сфере IT, но такую неэффективную в разрезе финансов. VK по-прежнему наращивает расходную часть (расходы на персонал +25%, маркетинговые расходы +100%, износ и амортизация +28%), но закончила обесценивать активы. В итоге совокупный убыток сократился до 8,8 млрд рублей, против 53,5 ярдов годом ранее. 

И тут остается лишь вопрос о целях руководства прогосударственной компании. Выйти на стабильную прибыль или закрыть задачи отечественного лидера в сегменте социально-значимых IT-решений? Что-то мне подсказывает, что второй вариант, который в корне противоречит нашим задачам, как инвесторов. 

Не является инвестиционной рекомендацией.