Доллар вложил меч в ножны

Фондовые индексы способны выдержать рост доходности казначейских облигаций США, но в состоянии ли это сделать валюты-конкуренты американского доллара? Смешанная статистика по рынку труда за август позволила говорить об окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что стало хорошей новостью для рынка акций. Однако прирост занятости на 187 тыс., лучше ожиданий экспертов Bloomberg, стал очередным доказательством силы экономики Штатов. Это обстоятельство заставило EUR/USD нырнуть ниже 1,08.

Американская исключительность в действии! В то время, когда еврозона ходит по лезвию ножа, балансируя между стагфляцией и рецессией, экономика США твердо стоит на ногах. Да, безработица выросла с 3,5% до 3,8%, а прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора замедлился с +238 тыс. за месяц весной до +150 тыс. летом. Однако последняя цифра соответствует допандемическим уровням и сильной экономике, растущей в тренде. Безработица же недалеко ушла от полувековых уровней. Неудивительно, что эксперты Consensus Economics повышали прогноз по ВВП США в 2023 быстрее, чем по его европейскому аналогу.

Динамика прогнозов по ВВП США


Динамика прогнозов по ВВП еврозоны


Существует мнение, что экономическая экспансия не умирает от старости. Ее всегда убивает центробанк. На этот раз мощный арсенал орудий убийства ФРС ничего не может сделать со Штатами. Похоже, Федрезерву в текущем цикле монетарной рестрикции удастся съесть торт, не испортив вечеринку американской экономике. Он сможет снизить инфляцию, не нанося ущерба ВВП. Иначе говоря, добьется мягкой посадки, несмотря на самое агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики за десятилетия.

Причины нужно искать как в отложенном спросе из-за пандемии COVID-19, в колоссальных монетарных и фискальных стимулах, так и в увеличении реальных доходов населения. Теперь, несмотря на быстрый рост ставок в различных странах мира, миссия ФРС представляется куда более выполнимой, чем у ЕЦБ. Джером Пауэлл и его команда действуют эффективнее, чем шайка Кристин Лагард. Наряду с американской исключительностью и дивергенцией в экономическом росте, это обстоятельство толкает котировки EUR/USD на юг.

Динамика ставок центробанков


Вместе с тем, реакция рынка на цифры по занятости вне сельскохозяйственного сектора США за август выглядит чрезмерной. Падение основной валютной пары было вызвано скромным повышением доходности казначейских облигаций, в основе чего лежала вера инвесторов в американскую исключительность. Тем не менее, ралли фондовых индексов и снижение вероятности повышения ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023 с почти 40% до менее чем 35% — «медвежьи» факторы для гринбэка.

Рынки, как правило, долго пережевывают информацию. Тем более важную. Поэтому риски отскока EUR/USD вверх будут расти. Однако неспособность евро пробиться выше $1,0795-1,08 и $1,0835-1,084 станет поводом для продаж.