Ретроспектива
С началом осени рынок в очередной раз установил новые годовые максимумы: индекс МосБиржи в понедельник, 4 сентября, достиг отметки 3268,97 п., а индекс РТС — 1063,41 п. За предыдущие две недели индексы выросли соответственно на 4,11% и 0,60%.
Рубль продолжил сдавать позиции, снизившись к доллару США на 3,39%, до 96,87 руб., к евро — на 2,67%, до 104,69 руб., китайский юань — на 3,80% до 13,30 руб.
Минфин и Банк России ведут дискуссию по вопросу о валютном регулировании. Минфин выступает за ужесточение валютного контроля, а Банк России занимает более либеральную позицию и хочет избежать дополнительных трудностей для экономических агентов, хотя считает меры валютного контроля необходимыми и выступает за их «донастройку». Глава Банка России отмечает при этом, что возврат к практике обязательной продажи валютной выручки не принесет желаемого эффекта.
Слабый рубль оказывает поддержку котировкам акций экспортеров и нефтяных компаний, которые также выигрывают от повышения нефтяных котировок.
За прошедшие две недели цены на нефть Brent выросли на мировом рынке на 4,36%, до $89,02/барр. (по сост. на 4 сент.). Одной из причин стало продление Россией соглашения о добровольном сокращении добычи, на 300 тыс. барр./сут. в октябре и далее до конца года, в зависимости от ситуации на рынке. Кроме того, стоит отметить, что коммерческие запасы нефти снизились за последние две декады августа почти на 23 млн баррелей, что также добавляет оптимизма спекулянтам на рынке нефти, рассчитывающим на повышение котировок.
Котировки золота с 21 августа повысились на 2,38%, до $1939,90 за унцию (по сост. на 4 сент. включительно), поддержку им оказывает макроэкономическая статистика из США, которая отражает нормализацию на рынке труда. Охлаждение на рынке труда в США наряду с другими факторами позволит ФРС взять паузу в процессе ужесточения денежно-кредитной политики, что может оказать позитивное влияние на котировки золота.
Рыночные ожидания
Дальнейшее повышение индексов может быть ограничено областью 3300 п. по индексу МосБиржи, где находится важный технический уровень сопротивления. Позитивные корпоративные события во многом уже учтены в котировках акций, и на динамику индексов существенное влияние будет оказывать макроэкономика.
В пятницу, 8 сентября, будут опубликованы данные по инфляции в России за август, которые могут сформировать позицию Банка России по вопросу о ключевой ставке. Затем, ровно через неделю, 15 сентября, Банк России на очередном заседании примет решение по ключевой ставке, которая, вероятно, снова будет повышена.
Такое развитие событий удержит доходности облигаций на высоком уровне, что может оказать давление на рынок акций, сокращая привлекательность дивидендной тематики и заставляя аналитиков пересматривать в сторону понижения прогнозы на основе дисконтированных денежных потоков.