Новость
Сбербанк (MCX:SBER) опубликовал пресс-релиз по результатам за август и 8М23 по РСБУ, согласно которому чистая прибыль составила 141 млрд руб. и 999 млрд руб. соответственно. Рентабельность капитала за месяц — 27,5%, за 8М23 — 25,2%.
Комментарий
Прибыль по итогам августа оказалась на 8% выше июльской, чему, на наш взгляд, способствовали высокие темпы роста кредитования, а также расширение процентной маржи на фоне резкого увеличения процентных ставок.
• Чистый процентный доход в августе составил 209,4 млрд руб., на 8% превысив показатель июля. Увеличение процентной маржи, вероятно, связано с повышением ставок. Ключевым вопросом остается доля разового эффекта.
• На фоне активизации транзакционного бизнеса комиссионные доходы выросли на 2,4% м/м и на 16,4% г/г, достигнув 64,3 млрд руб.
• Операционные расходы августа — 70,3 млрд руб. — оказались на 2% ниже июльских, отношение расходов к доходам по итогам 8М23 остается низким — 22,2%.
• На расходы на создание резервов (90 млрд руб. в августе и 512 млрд руб. за 8М23) значимое воздействие оказало обесценение рубля. Без учета этого эффекта стоимость риска в 8М23 осталась на уровне 1,4%, а покрытие просроченной задолженности резервами —на уровне 3.
• Рост кредитования в рознице ускорился до +3,8% м/м (+18,2% с начала года), портфель увеличился до 14,2 трлн руб. Основным драйвером стала ипотека: портфель жилищных кредитов вырос на 4,3% м/м (+19,8% с начала года), а его объем составил 9,0 трлн руб. Вероятно, всплеск объясняется закрытием сделок с прежними условиями в условиях резкого повышения ключевой ставки. Корпоративное кредитование выросло на 2,3% м/м (+1,4% без учета валютной переоценки) до 22,1 трлн руб., уже демонстрируя некоторое замедление после скачка в июле.
Мы полагаем, сильные финансовые результаты, включающие позитивное влияние, которое на маржу сразу оказало повышение ставок, должны способствовать положительной переоценке акций банка, которые торгуются с P/BV 2023П на уровне 0,9.