Русагро — мои поздравления!

В начале сентября расписки Русагро (MCX:AGRODR) обновили свой абсолютный исторический максимум, что меня, как фаната данных бумаг, безмерно радует. Инвесторы решили не дожидаться редомициляции и продолжили скупать активы компании. В честь этого события я решил разобрать отчет за первое полугодие 2023 года и спроецировать результаты на будущие периоды. 

Итак, консолидированная выручка Русагро за отчетный период снизилась на 16% до 106,6 млрд рублей. Такая динамика обусловлена падением продаж Масложирового и Сахарного сегмента на фоне коррекции мировых цен на продукцию компании, уменьшения объемов производства сахара, а также остановки маслоэкстракционного завода в Балаково на модернизацию. 

А вот Сельскохозяйственный и Мясной сегменты продолжили расти. Последний пользуется наращиванием объемов производства в Приморском крае и повышением эффективности производства в ЦФО. Объем реализации зерновых культур вырос за второй квартал на 58% до 198 тыс. тонн, кукурузы на 526%. С операционными показателями по этим сегментам у компании все в порядке. 

За полугодие Русагро в два раза сократила убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции до 1 млрд рублей. Этот момент мы обсуждали, затронув цикличность бизнеса. Во втором полугодии динамика продолжит улучшаться. Также Русагро поработала с костами и сократила себестоимость продаж на 8,8% до 84,6 млрд рублей. 

Пользуясь курсовыми переоценками и высокой базой прошлого года по финансовым расходам в 19,7 ярдов (в 2022 году у Русагро заморозили активы на европейских счетах), компания сумела нарастить прибыль в 28 раз до 13,2 млрд рублей.

А вот долговая нагрузка у компании достаточно высокая. Показатель NetDebt/скор. EBITDA вырос до 2,6x и может продолжить расти. Причина кроется в расходах на сделки M&A. В отчетном периоде Русагро закрыла сделку по покупке 50% в активах НМЖК. Также по слухам компании предстоит еще одна большая сделка. Тут я скорее рассматриваю сделки с позитивной стороны. Запас по долгу позволяет скупать активы, органически наращивая бизнес. 

Все это говорит в пользу инвест-идеи, а потенциальный переезд в Россию или другую дружественную юрисдикцию позволит Русагро раскрыть потенциал. Я, с вашего позволения, продолжу удерживать бумаги и наращивать позицию на коррекциях.

Не является инвестиционной рекомендацией.