Защитные активы и валютный рынок учитывали перед прошедшими выходными риски серьезной эскалации конфликта на Ближнем Востоке, однако к понедельнику стало ясно, что, хоть напряженность сохраняется, конфликт остается преимущественно локальным. Третьи страны, которые потенциально могли бы обострить обстановку, например Иран, ограничиваются предупреждениями, хоть и довольно тревожными.
Как результат, мы увидели откат золота примерно на 1%, с 1930 до 1913 долларов за тройскую унцию, хотя в пятницу цены подскочили более чем на 3%. Доллар, по этой же причине, подрастерял потенциал немедленного роста, в понедельник, индекс американской валюты умеренно снижается, прежде всего за счет «ралли облегчения» в европейской валюте.
Доходности казначейских облигаций перешли в рост, прибавив примерно 3-5 базисных пунктов в понедельник. Это еще раз указывает на то, что хотя кратковременно инвесторы могут возвращаться в защитные активы, например в трежерис, в случае общего усиления нерасположенности к риску (например, в случае обострения напряженности в геополитической сфере), генеральной темой все-таки остается траектория инфляции и функция реакции ФРС на поступающие данные, а также на какие-либо чрезмерные, ажиотажные движения на рынке.
Отчет инфляции на прошлой неделе, как уже было показано в предыдущем разборе, отличился довольно неприятными для центрального банка аспектами, в частности, ускорилась месячная инфляция в непроизводственном секторе экономики, а также арендных ставок. Сфера услуг более трудоемка, номинальные зарплаты в ней активней реагируют на изменения инфляции, поэтому если инфляция в ней ускоряется, то рынки, как правило, учитывают рост заработной платы и затем повышение спроса за счет роста доходов, в качестве краткосрочного макроэкономического последствия.
Что касается расходов на жилье, то они отличаются инертностью из-за долгосрочного характера контрактов. Сравнивая общий ИПЦ и индекс цен на аренду жилья, можно заметить, что последний обладает большей «трендовостью», менее изменчивый и с запозданием реагирует на шоки или изменения в экономике:
Именно поэтому рынки на прошлой неделе были всерьез обеспокоены тем, что в сфере услуг инфляция ускорилась с 0.4% в августе до 0.6% в сентябре, а рост арендных ставок – с 0.3% до 0.6%. Общий показатель ИПЦ и даже базовый ИПЦ не смогли охватить данные моменты, однако игнорировать их никак нельзя.
На этой неделе нас ожидает отчет по розничным продажам в США, который может удивить на стороне понижения, так как предварительные данные по тратам кредитных карт американских домохозяйств указывают на замедление темпов роста. В четверг будет опубликована отчет «Бежевая книга» ФРС, а также выступит глава ЦБ Джером Пауэлл.
Хотя рынок не ждет сильных данных по американской экономике, как, впрочем, не ожидает и ястребиных заявлений Пауэлла, другие, более весомые риски для американской валюты, в частности, ослабление валют-оппонентов, скорее всего, будут выступать доминирующим фактором в настроениях. В частности, повышение цен на нефть ухудшает торговый баланс стран, импортирующих энергоресурсы и закладывает базис для ускорения инфляции, что, вероятно, сейчас является основным фактором слабости для евро, фунта стерлингов и японской иены.
Рассматривая технический график EUR/USD, можно заметить, что цена в очередной раз отскочила от верхней границы трендового канала (что мы обсуждали ранее) в области 1.064 и повторно протестировала круглый уровень 1.05, что существенно повышает риски истинного пробоя и движения пары в область 1.04 и ниже:
В случае, если отскок в понедельник получит развитие, область вблизи 1.06, скорее всего, привлечет дополнительное число продавцов.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK