Дивиденды – важная часть российского фондового рынка. Они составляют примерно 45% всего роста российского рынка за последние 10 лет.
Так, без учёта дивидендов среднегодовой темп роста IMOEX за последнее десятилетие составил чуть более 8%. А вместе с ними – 15,4%.
Помимо прямого получения самих выплат, заработать на дивидендах можно путем покупки акций до анонса самих выплат. Это более доходная, но более сложная активная стратегия. Надо уметь прогнозировать и считать дивиденды.
Как это делаем мы?
Есть несколько факторов, которые мы учитываем в своей финансовой модели:
1️⃣ Прогнозная прибыль компании на текущий год
Строим её на основе промежуточных отчётностей, тенденций на адресном рынке и положения на нём самой компании.
2️⃣ Дивполитика и Payout
Из чего выплачиваются дивиденды (чистая прибыль или FCF), какой процент выплат, какие есть дополнительные условия (уровень задолженности, курс рубля и пр.)
3️⃣ Прошлые выплаты
Были ли итоговые дивиденды в прошлом и промежуточные в этом году.
4️⃣ Заявления руководства
Частенько менеджмент сам делает намёки насчёт дивидендов. Иногда в руководстве прямо говорят, сколько хотели бы выплатить (или не платить вовсе).
Вот 4 компании, по которым мы прогнозируем высокую дивдоходность в ближайший год, и на которых можно заработать за счет дивидендов:
1️⃣ Сургутнефтегаз (прив.) (MCX:SNGS_p)
Выплачивают по префам прибыль, полученную от переоценки кубышки. На конец 2022 года кубышка оценивалась в ~61,5 b$. При сохранении курса ~95 р/$ доход от переоценки за 2023 составит около 1,3 трлн рублей (!). Это позволяет надеяться на дивдоходность 20-21% по текущим ценам.
Наиболее выгодная стратегия по #SNGS_p: открыть позицию в момент укрепления рубля (мы ждём этого ближе к концу года), а выходить перед дивотсечкой, которая состоится 16-20 июля 2024 года. По итогам следующего года, дивиденды вряд ли будут столь же высокими.
2️⃣ Россети Центр (MCX:MRKC)
Важно отметить, что выплачивают дивиденды с разным таймингом. Либо 1 выплата весной, либо по итогам 9 мес. и 12 мес. В этом случае первая выплата будет в январе, а вторая – в июне. Первый сценарий был более частым. Но второй более современным (в 2019 и 2022 году).
Размер дивидендов определили на основе прогнозной прибыли за 2023 год с учетом корректировок (8 млрд рублей) и Payout ~50%. Получаем дивдоходность в районе 16-17% (0,095 рублей на акцию). В прошлом году выплаты за 9 мес. и 12 мес. были в пропорции ~75 / 25. Как будет в этом году – точно сказать нельзя. Скорее всего, по аналогичному принципу, то есть ~0,071 рубля в январе и 0,024 в июне. Соответственно, имеет смысл купить до 20-х чисел ноября, в расчете на «жирную» выплату по итогам 9 месяцев. В этом случае увидим мини-ралли всех Россетей.
3️⃣ Совкомфлот (MCX:FLOT)
В компании заявили, что прибыль во втором полугодии 2023 года будет примерно соответствовать прибыли первого полугодия в рублевом эквиваленте. Это значит, что за весь 2023 год она составит ~75 млрд рублей.
Теперь, зная примерный Payout, очень просто построить прогноз по дивидендам за 2023 год: выплатят 15-16 рублей на акцию (доходность 12-13%). Дивотсечка обычно приходится на 5 июля. Купить стоит как можно раньше, котировки будут постепенно расти. Примерно аналогичный дивиденд будет выплачен и по итогам следующего года.
4️⃣ Ростелеком (MCX:RTKM)
Объявили дивиденды за 2023 с опозданием. Но, купив акции сейчас, можно рассчитывать на получение как бы двойного дивиденда в течение 9 месяцев: 5,45 рублей по итогам 2022 и ~5,5 рублей за 2023 (выплатят в июле). Совокупная доходность по префам составит около 16%, по обычкам – 14%. Покупать можно уже сейчас – под первую выплату дивиденда.
