Вероятно, причина столь резкого повышения ставки заключается в том, что текущее инфляционное давление и кредитная активность оказались выше, чем прогнозировал ЦБ в сентябре: в среднем за III квартал рост цен с поправкой на сезонность составил 12,1% в пересчете на год. Это почти вдвое выше предыдущего прогноза на год. Последние недельные данные также не демонстрируют признаков замедления инфляции.
При этом повышенные инфляционные ожидания населения и предприятий (последние, как пишет ЦБ, достигли исторически высоких уровней) указывают на недостаточную жесткость денежно-кредитных условий и создают риски того, что инфляционное давление будет сохраняться и дальше. Профессиональные аналитики также повысили ожидания по инфляции на 2023–2024 годы.
ЦБ также принимает во внимание траекторию расходов федерального бюджета на ближайшие годы и отмечает, что снижение бюджетного стимула будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее. Регулятор также указывает, что кредитная активность в ипотеке и корпоративном секторе (в том числе в силу ожиданий будущих выплат по госконтрактам), несмотря на предшествовавший рост ставок, по-прежнему остается высокой.
Видимо, поэтому ЦБ решил действовать агрессивнее и повысить ставку сразу на 2 п.п. Такое решение призвано охладить потребительскую часть спроса и тем самым несколько компенсировать спрос со стороны тех направлений, на которые ставка не влияет (льготное кредитование, высокий бюджетный импульс).
Совет директоров ГТЛК одобрил замещение шести выпусков еврооблигаций, при этом перед замещением компания также выплатит пропущенные с апреля 2022 года по май 2023 года купоны. Замещение еврооблигаций также одобрил совет директоров МКБ (MCX:CBOM). Мы ждем, что за ним последуют и другие банки-эмитенты еврооблигаций, так как вопрос с тем, как учитывать их в капитале банков, уже решен.
В соответствии с требованиями указа президента, у эмитентов еврооблигаций остается всего два месяца, чтобы заместить оставшиеся выпуски евробондов, так что можно ожидать активизации размещений до конца года. Информация о том, что эмитенты получат отсрочку до конца следующего года, пока не нашла подтверждения.
Крупнейший в Китае частный застройщик Country Garden (HK:2007) не выплатил купон по еврооблигациям с погашением в сентябре 2025 года на сумму в 15,4 млн долл. Льготный период для исполнения обязательств завершился 18 октября, и признание дефолта было лишь вопросом времени.
Данный дефолт является очередным сигналом о проблемах не только в самой компании, но и в китайской экономике в целом. Строительная отрасль и рынок недвижимости в КНР находятся в кризисном состоянии, так как его избыточная экспансия за счет дешевых заемных средств привела к возросшей закредитованности и перенасыщению рынка.
ЕЦБ оставил ключевые ставки без изменений впервые после 10 повышений подряд: базовая ставка, ставка по депозитам и по маржинальным кредитам составляют 4,5%, 4% и 4,75% соответственно. В целом рынки ожидали такого решения после снижения инфляции до 4,35 с пиков прошлого года, когда цены разогнались до 10,6%. Причем регулятор будет удерживать ставки высокими до того момента, когда инфляция достигнет целевого уровня. А в своих прогнозах ЕЦБ не ожидает снижения инфляции до таргета в 2% вплоть до конца 2025 года.
К тому же излишне жесткая монетарная политика «вредна» для экономического роста. В 2023 году регулятор ожидает слабого роста на 0,7%, в 2024-м – на 1%.