Доллар – единственная игра в городе

Если рынок не идет туда, где его ожидают увидеть, высоки шансы, что он двинется в противоположном направлении. В октябре доллар США не смог воспользоваться такими традиционно сильными для себя факторами как ралли доходности казначейских облигаций и крепкая макростатистика. По мнению NAB, длинное позиционирование в гринбэке создает встречный ветер для любой дальнейшей силы. Это доказали слабые данные по еврозоне, которые привели к росту котировок EUR/USD.

Глядя на то, как инфляция в валютном блоке падает до 2,9%, а ВВП сокращается на 0,1%, можно смело говорить об эффективности действий ЕЦБ. 10 актов монетарной рестрикции сократили внутренний спрос, однако на Forex начинает циркулировать мнение о политической ошибке. Дескать, экономика еврозоны отстает от американской по темпам роста, начиная с мирового экономического кризиса 2008. Пандемия и война в Украине увеличили разрыв, так как негативно отразились на цепочках поставок. Добавьте к этому энергетический кризис, из которого Штаты извлекли выгоду.

Динамика европейской инфляции


Несмотря на то, что одномесячные развороты риска по доллару США упали до самого дна с конца июля, что свидетельствует о нежелании инвесторов приобретать гринбэк на текущих уровнях, на самом деле американская валюта остается чуть ли не единственной игрой в городе. У рынка нет альтернативы, а исключительность США и высокие ставки продолжают поддерживать «медведей» по EUR/USD.

Есть и еще один фактор, который убеждает, что распространяемые Barclays, Morgan Stanley и NAB слухи о кончине доллара сильно преувеличены. История. Текущая ситуация имеет много общего с 1970-ми. Точно так же, как и тогда, инфляция безудержно росла, а ФРС не скупилась на повышение ставок. Точно так же, как и тогда, на Ближнем Востоке разразился кризис. Полвека назад потребительские цены начали ускоряться. И сейчас их динамика двигается по аналогичной траектории.

Динамика инфляции в США


Федрезерв прекрасно знает историю. Казалось бы, чиновники FOMC в своих спичах начинают отходить от прошлогодних опасений сделать слишком мало для победы над высокими ценами. Однако они все равно оставляют дверь для повышения ставки по федеральным фондам в 2023 открытой. По мнению экс-полпреда ФРС Ричарда Клариды, центробанк лучше перегнет палку в декабре, чем допустит повторения событий 1970-х.

Неудивительно, что инвесторы ждут от заседания FOMC 31 октября – 1 ноября «ястребиной» паузы. Закончен ли цикл монетарной рестрикции — покажут данные по занятости и инфляции за октябрь-ноябрь. Пока же заявления о его завершении равносильны самоубийству. При таком исходе рынок повысит ожидания «голубиного» разворота ФРС.

Таким образом, доллар США не хотят покупать, а евро пока не могут. Результат налицо – консолидация EUR/USD в диапазоне 1,05-1,07 продолжается. Продажи на росте, в том числе на неспособности евро удержаться выше $1,0615 работают как часы. Нарастим короткие позиции в случае падения ниже $1,055.