РЖД накануне представила статистику по погрузке и грузообороту за октябрь 2023 года: первый показатель сократился на -3,4% (г/г), а второй - на -0,4% (г/г). Для ж/д операторов, напомню, репрезентативным является в первую очередь грузооборот, и этот показатель сокращается уже третий месяц кряду.
Что касается непосредственно погрузки, то слабый результат во многом вызван сокращением перевозки угля (-7,7% г/г), в то время как позитивная динамика зафиксирована в перевозке зерна (+28% г/г) и черных металлов (+11,3% г/г). По зерну главным бенефициаром роста перевозок в этом году является НКХП (MCX:NKHP), однако его акции уже с лихвой отыграли весь свой потенциал еще в прошлом квартале, а двузначный прирост перевозок металлопроката позволяет рассчитывать на позитивные результаты отечественных сталеваров, где интересно смотрится Северсталь (MCX:CHMF) как компания с низкой себестоимостью производства.
Еще один негативный сигнал для перевозчиков – рост профицита парка полувагонов на сети РЖД. За последний месяц профит вырос на +2,7 тыс. до 49 тыс. единиц. Как вы помните, профицит вагонного парка сокращался 8 месяцев подряд, и сейчас этот тренд пытается подавать первые признаки разворота.
Обнадёживающим фактором являются суточные ставки аренды полувагонов, которые по данным RailCommerce составляют сейчас 2917 руб. и находятся вблизи своих исторических максимумов, однако рост избытка подвижного состава может не позволить показателю установить новый рекорд. С другой стороны, даже при текущих ставках аренды полувагонов крупные операторы чувствуют себя очень комфортно и зарабатывают неплохую прибыль.
К слову, сильный рост цен на новый подвижной состав в этом году также всячески способствует сохранению арендных ставок на высоких уровнях. Цены выросли почти в полтора раза, и в таких условиях трудно рассчитывать на низкие арендные ставки.
Одновременно с публикацией статистики от РЖД вышел свежий релиз от агентства S&P Global, которое представило данные по деловой активности в промышленности РФ. S&P Global зафиксировало небольшое замедление деловой активности в нашей стране, однако показатель находится на приемлемом уровне. По большому счету, речь идет о замедлении из-за эффекта высокой базы, поэтому относиться к динамике нужно снисходительно.
Как это ни парадоксально звучит, но рост ключевой ставки до 15% может быть позитивным для ГлобалТранс (MCX:GLTRDR), поскольку в этом случае мелкие перевозчики, которые используют лизинг в своей операционной деятельности, должны будут платить за полувагон не менее 2638 руб. в сутки (такие ориентиры предоставляет "Газпромбанк лизинг"). Также к этой сумме нужно добавить расходы на ремонт, страховку и т.д. А поскольку ЦБ планирует сохранять высокую ключевую ставку в ближайшие 5-9 месяцев, то некоторые мелкие операторы могут уйти с рынка, что позволит Globaltrans нарастить рыночную долю.
Я продолжаю держать бумаги Globaltrans в своём портфеле и избавляться от них пока не собираюсь. О покупке бумаг тоже речь сейчас не идёт, т.к. для этого хотелось бы дождаться более глубокой коррекции, хотя бы в район 525-550 руб. за акцию.
