Американский рынок акций завершил вчерашнюю сессию у флэтовой линии, что не удивительно с учетом ралли прошлой недели и тенденций последних 18 месяцев. По состоянию на вчерашний день скопление опционов колл по S&P 500 по-прежнему находилось на 4400, и это означает, что рост индекса будет ограничен до тех пор, пока этот уровень не переместится выше, либо же пока рынок не развернется снова вниз.
Я по-прежнему считаю, что события прошлой недели были не более чем гамма-сквизом, который закончится тем же, чем заканчиваются все другие гамма-сквизы — индекс вернется к отправной точке 4100. Когда я был убежденным «быком», мне постоянно напоминали о том, что рынки не формируют дно по пятницам, а последней пятницей было 27 октября.
На протяжении всего 2022 года ралли акций оказывались несостоятельными и, как правило, завершались одинаковым образом. Если я прав, то скопление опционов колл на 4400 должно ограничить рост акций, и рынок в конечном счете должен снова развернуться вниз, как это происходило с середины лета и большую часть этого года.
Доходность трежерис выросла перед аукционами
Доходность трежерис выросла накануне. В частности, доходность 10-летних трежерис удержалась у поддержки на 50-дневной скользящей средней и, что еще важнее, у краткосрочного уровня поддержки в районе 4,5%. Чтобы лучше понять, что будет происходить дальше, доходности 10-летних трежерис нужно подняться выше 4,8%. Важным ориентиром в этом смысле будут стартующие сегодня аукционы трежерис.
Снижение ставок может подтолкнуть вверх уровень скопления опционов колл по S&P 500, способствовать росту индекса и, возможно, поможет ему вернуться на уровень 4500.
Но на данном этапе никаких свидетельств в пользу этого нет, и на данном этапе, с учетом экономических условий и ситуации с инфляцией, ставки, как мне кажется, не будут снижаться, а вместо этого нацелятся вверх.
Но опять же, на этой неделе мы получим много недостающей информации, так что я не исключаю никакие варианты. По сути, S&P 500 продолжает торговаться в зависимости от ставок и доллара, и в этом смысле ничего не изменилось.
Вчера также немного вырос CDX High Yield Index. Этот индикатор, похоже, очень важен с точки зрения динамики акций — не в краткосрочной, а в долгосрочной перспективе.
Если кредитные спреды продолжат увеличиваться, акциям будет трудно продемонстрировать ралли вне зависимости от того, благоприятный ли сейчас сезон для рынка, и вне зависимости от прочих всевозможных факторов.
S&P 500 уже не один месяц следует за кредитными спредами, которые считаются индикатором финансовых условий. Если ставки продолжат расти, а спреды будут увеличиваться, четвертый квартал сложится для рынка не самым удачным образом.
К сожалению, 27 октября, когда S&P 500 оказался на отметке 4115, о чем я неоднократно писал с лета, я надеялся, что у нас будет возможность обсудить перспективы рынка на 2024 год. Но мы ее так и не получили, и сейчас я, как и три недели назад, снова вынужден гадать, что произойдет с рынком дальше на этих бесконечных «качелях».
Ведь я предпочитаю иметь дело с фактами и принципами, как фундаментальными, так и техническими, а, опираясь на них, сейчас это все, что я могу сказать.
