Акции Московской биржи (MCX:MOEX) продемонстрировали сильную растущую динамику несколько кварталов подряд. На этом фоне особенно интересно разобрать свежую отчетность компании за 3 квартал 2023 года.
Финансовые показатели Биржи выросли практически по всем направлениям. Чистая прибыль составила 14,2 млрд (+63,9% г/г). Рост прибыли обеспечен увеличением комиссионных доходов до 14,3 млрд (+60,9% г/г) и процентных доходов до 11,2 млрд (+21,8%). Самый большой вклад в рост комиссионных доходов внес Рынок акций, доходы от которого выросли в 4 раза г/г до 2,3 млрд. Остальные рынки также показали прирост в 30-70% г/г.
На рост объемов торгов влияют несколько факторов – возвращение торговой активности после кризисного 2022 и восстановление стоимости активов. В настоящий момент бизнес в России возвращается к теме IPO, что будет дальнейшей точкой роста комиссионных доходов.
Процентные доходы, вероятно, продолжат рост в следующих кварталах. Третий квартал стартовал с ключевой ставкой 7,5%, а финишировал 15%. Средняя ставка за 3 квартал находилась в районе 10%, в 4 квартале мало кто ожидает снижение ключа, следовательно средняя ставка будет 15%+.
Рост ключевой ставки приводит к росту процентных доходов и активности на облигационном рынке, что увеличивает комиссионные доходы.
Конъюнктура для биржи отличная, а что по текущей оценке?
За последние 12 мес. чистая прибыль находится в районе 50 млрд руб., что при капитализации в 475 млрд дает нам оценку 9-10 P/E. Дорого ли это? Если бы это была стагнирующая компания, то оценка была бы завышена.
Однако у Московской биржи еще остается высокий потенциал восстановления торговой активности. Консенсус на рынке: «высокие ставки с нами надолго». Поэтому компания вполне может показать хороший прирост по прибыли и в следующем году. Обновлённая дивидендная политика, которая предусматривает выплату 50% ЧП по МСФО, также может порадовать инвесторов.
Акции Мосбиржи способны показывать позитивную динамику на горизонте следующего года. Однако в краткосрочной перспективе перегретые котировки могут уйти в коррекцию. Думаю, хорошей стратегией для инвесторов в данной бумаге будет выкуп просадки с горизонтом на год-два.
Не является инвестиционной рекомендацией. 