🐦 Ранняя пташка находит лучшие акции за меньшую цену. Сэкономьте до 55% на InvestingPro в Черную пятницуКупить со скидкой

Фосагро спас рост производства

Опубликовано 24.11.2023, 10:14
USD/RUB
-
PHOR
-


Многие экспортеры в 3 квартале не смогли в полной мере воспользоваться эффектом от девальвации рубля. Сегодня проанализируем, как чувствует себя бизнес Фосагро, и какое влияние ослабление рубля оказало на компанию. 

Для более полноценной картины, вначале рассмотрим динамику операционных результатов по итогам 3 квартала, а затем перейдем к финансовым.

Операционно бизнес чувствует себя весьма уверенно, по итогам 3 квартала объем производства удобрений вырос на 2,6% г/г, а объем реализации на 16,9% г/г. Компания распродала часть запасов с прошлых периодов, особенно высокий спрос был на фосфорсодержащие удобрения, прирост составил 20,5% г/г.

Одними из драйверов хорошего спроса на продукцию компании стали более доступная цена и снижение запасов на ключевых рынках сбыта. Но снижение цен на удобрения относительно ударного 3 квартала прошлого года негативно сказалось на финансовых результатах.

Выручка в 3 кв. сократилась на 5,5% г/г, EBITDA — на 14,6% г/г, а рентабельность EBITDA снизилась на 5 п.п. до 47%. Если бы не прирост объемов продаж и не ослабление рубля, то падение было бы более существенным. Как мы видим, девальвация национальной валюты неплохо поддержала доходы и рентабельность бизнеса.

Падение выручки и рост расходов оказали давление на скорректированную чистую прибыль, которая снизилась на 34,9% г/г до 27,1 млрд руб. Свободный денежный поток также оказался под давлением, сократившись в 2 раза по сравнению с 3 кварталом прошлого года.

Как мы видим, прибыль снижается, денежный поток тоже, а вместе с ними сокращаются и дивиденды. С начала текущего года совет директоров рекомендовал 3 выплаты, но акционеры пока утвердили только одну, вторую не утвердили, третья под вопросом. Суммарно могут выплатить за первые 3 квартала 555 рублей на акцию. За 9 месяцев чистая прибыль на акцию составила 439 руб., а свободный денежный поток 625 руб.

Средств на выплату хватает, но ситуацию вытянул хороший 1 квартал, который принес денег больше, чем 2 и 3 кварталы вместе взятые. Если 4 квартал будет хотя бы на уровне 3го, то мы можем ожидать суммарный размер свободного денежного потока за год около 800 руб. на акцию. Но какую его часть решат распределить на дивиденды пока остается вопросом.

Напомню, что акционеры не приняли решения по дивидендам за 1 полугодие текущего года. В теории компания может существенно срезать выплаты, пока не развернутся цены на удобрения. Платить дивиденды в долг, при текущей ключевой ставке, тоже неразумно, учитывая то, что долговая нагрузка итак подросла. Чистый долг (ND) увеличился до 227 млрд руб., а мультипликатор ND/EBITDA достиг отметки в 1,3х, но пока еще в пределах нормы.

Котировки акций ФосАгро (MCX:PHOR) упорно держатся на уровне 6700 руб. Рынок не верит в то, что цикл развернулся, и в ближайший год, как минимум, щедрых выплат, как в 2022 году, не будет. Также не стоит забывать про новые экспортные пошлины, которые заработали с 1 сентября и будут действовать до конца 2024 года. Это дополнительная нагрузка на бизнес и финансовые результаты следующих кварталов уже в полной мере отразят это. Рубль в 4 квартале существенно укрепился, что окажет негативное влияние на рублевые доходы экспортеров.

Резюмируя все вышесказанное, пока безопаснее наблюдать со стороны за происходящим. С учетом падающих доходов, мультипликаторы подросли, и бизнес выглядит немного перекупленным. Я пока не тороплюсь входить в эту историю, подожду более интересных котировок акций или же начала восстановления цен на удобрения, смотря что случится раньше.

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)