В ЕС заявили, что в апреле 2024 г. проголосуют за директиву о поэтапном запрете импорта СПГ из России. Рассмотрим влияние этой меры на экспорт российского СПГ и на «Новатэк».
ЕС может запретить поставки СПГ из России к 2027 году.
В понедельник, 4 марта, Кадри Симсон, еврокомиссар по вопросам энергетики, заявила, что в апреле должно пройти голосование по директиве о запрете поставок российского СПГ в ЕС. Сроки запрета не уточняются. Ранее К. Симсон сообщила, что ЕС будет сокращать поставки СПГ из России после прекращения транзита газа через Украину 31 декабря 2024 г. Согласно плану RePowerEU, ЕС должен полностью отказаться от российского газа к 2027 г. Вероятно, ЕС может постепенно уйти от импорта СПГ из России в период с 2025 по 2027 год и будет определять страну происхождения СПГ, отслеживая танкеры.
В 2023 году Россия была на третьем месте по поставкам СПГ в Европу. США поставили около 48% от общего импорта СПГ в ЕС (73 млрд куб. м), Катар поставил 14% (21 млрд куб. м), а Россия — 13% (18 млрд куб. м). В 2023 году импорт сжиженного газа Европой составил в среднем 14,7 млрд куб. футов в сутки или 146 млрд куб. м за год. На российский СПГ в 2023 году пришлось около 6% от общего импорта газа и СПГ в ЕС.
ЕС может компенсировать импорт СПГ из России за счет США и Катара, а Россия перенаправит свой СПГ в Азию.
В 2023 году мировой рынок СПГ составил около 404 млн тонн, или 558 млрд куб. м. США были на первом месте в мире по экспорту СПГ, поставив около 123 млрд куб. м СПГ (88,9 млн т). Катар экспортирует около 111 млрд куб. м СПГ, а Австралия — 107 млрд куб. м. По прогнозу Shell, в 2024 году спрос на СПГ может вырасти на 7-20 млн т, или на 2-6% (в основном за счет Азии), предложение — также на 7-20 млн т (за счет Америки, Африки, России). За счет новых проектов предложение СПГ в Америке может вырасти в 2024 году в объеме до 10 млн т.
В случае запрета поставок российского СПГ в ЕС Россия может перенаправить СПГ из Европы в Азию, а российский СПГ в Европе могут заменить США и Катар за счет как текущих мощностей, так и новых СПГ-проектов. При этом маршрут поставок СПГ из России в Азию дольше, чем в Европу (из-за этого рентабельность будет ниже), а для США и Катара длительность маршрута существенно не изменится. В 2024 году мировой флот СПГ-танкеров вырастет, что поможет решить проблемы, связанные с изменением логистики. На конец 2023 года в мире насчитывалось всего 746 крупных СПГ-танкеров. На 2024 год запланирована поставка 89 СПГ-танкеров совокупной вместимостью 14,9 млн куб. м — 12% прироста к текущему флоту.
Вывод
Предполагаем, что ЕС будет постепенно снижать импорт российского СПГ в 2025-2026 гг. Считаем, что это не окажет влияния на финансовые результаты «Новатэка» (MCX:NVTK) в 2024 году.
В 2025 году в случае вступления в силу запрета на импорт российского СПГ европейские компании могут отказаться от долгосрочных контрактов. Сейчас «Ямал СПГ» поставляет СПГ по долгосрочным контрактам китайской компании CNPC и индийской компании Gail в объеме 6 млн т/год.
В случае запрета поставок СПГ из России в ЕС остальной объем СПГ (15 млн т/год), вероятно, будет отправляться в Азию по спотовым ценам с дисконтом. При этом сейчас спотовые цены на газ и СПГ в Европе опустились ниже цен по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти. Это негативно отразится на рентабельности и финансовых результатах компании.
Наталья Шангина, Senior Analyst