Обзор ТКС Холдинг: результаты, выкуп акций, допэмиссия, покупка Росбанка

ТКС Холдинг (бывший Тинькофф (LON:TCSq)) на прошлой неделе опубликовал сильные финансовые результаты за 2023 г. по МСФО. А также, объявил о поглощении Росбанка.

Что с финансовыми результатами?

По итогам года общая выручка группы ТКС выросла на 33% по сравнению с 2022 г. и достигла 487,7 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась почти в 4 раза, до рекордного уровня 80,9 млрд руб.

Во второй половине года, когда в России выросли процентные ставки, ТКС воспользовался моментом для привлечения депозитов, объем которых по итогам 2023 г. вырос втрое по сравнению с предыдущим годом — до 619 млрд руб. Несмотря на рост стоимости фондирования в конце года, в 2023 г. ТКС показала высокий уровень рентабельность капитала — 33,5%.

Количество активных клиентов увеличилось на 30% и составило около 28 млн человек, общее число клиентов превысило 40 млн. При этом, менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы. Видимо за счёт покупки Росбанка?

Поглощение Росбанка

Банковские структуры Потанина ТКС Холдинг и Росбанк решили объединить в единую группу, чтобы «значительно усилить позиции группы на финансовом рынке».

Менеджмент ТКС Холдинг объявил о предложении акционерам рассмотреть приобретение Росбанка за счет дополнительной эмиссии акций. Планируется, что неиспользованное количество одобренных к выпуску акций будет аннулировано.

Сделка позволит увеличить розничный бизнес Росбанка, где у "жёлтого" одна из лучших экспертиз на рынке. Также, у Группы ТКС появится экспертиза в корпоративном кредитовании со стороны Росбанка.

Тем не менее, рентабельность капитала Росбанка по итогам 2023 г. составила 14% — это существенно ниже всех, торгуем на бирже банков. Интеграция может прибавить как минимум 31% к прибыли ТКС, но снизить ROE.

Детали сделки будут опубликованы позднее. Будет размытие капитала за счёт допэмиссии ТКС, с которой будет финансироваться интеграция Росбанка. От части, размытие акционеров будет нейтрализовано консолидацией активов банков.

Выкуп акций ТКС Холдинга

Кроме этого, совет директоров ТКС Холдинга объявил о проведении обратного выкупа собственных акций на 19 млн штук — это не более 10% капитала. Планируется, что выкупленные акции будут использованы для программы мотивации сотрудников.

Считаю, что это сделано для того, чтобы Владимир Потанин увеличил свою долю за счёт выкупа акций и перешагнул 50%. Напомню, сейчас ему принадлежит 35% в TCS Group (MCX:TCSG) и около 45% Росбанка.

Также, buyback позволит нейтрализовать навес бумаг, со стороны инвесторов, которые покупали во внешнем контуре. Тем самым, снизить давление на котировки акций ТКС.

Мнение

Выкуп акций ТКС будет осуществляться до конца 2024 г. Параметров сделки по покупке Росбанка по нет. Поэтому я остаюсь в стороне. Сейчас наблюдаю высокий спрос в акциях на фоне корпоративных новостей. Тем не менее, считаю, что со временем акции продавят после редомициляции и можно будет откупить бумаги ТКС ниже.