Основным направлением деятельности компании Tencent (HK:0700) являются видеоигры: она владеет долями во многих студиях и продолжает инвестировать в это направление. Также в многопрофильную деятельность компании входят облачные вычисления, реклама, FinTech и другие корпоративные услуги для цифровой трансформации и роста бизнеса.
Наиболее значимые продукты в основных направлениях:
- -Коммуникации и соцсети – WeChat (один из самых популярных мессенджеров в Китае), QQ и Qzone (социальные платформы).
- -Цифровой контент – Tencent Games, Tencent Video, Tencent Pictures, Tencent Music и др.
- -Финтех услуги – Weixin Pay и QQ Wallet (решения для мобильных платежей), LiCaiTong (платформа для управления активами), Tencent Blockchain и другие финансовые продукты и услуги.
- -Инструменты – служебное ПО для улучшения рабочего процесса, включает карты Tencent Map, почту QQ Mail, мобильный менеджер Tencent Mobile Manager, браузер QQ Browser и другое.
Выручка Tencent в 2023 г. выросла на 10%, что существенно ниже 30-ти процентного роста в 2020 году. Ожидается ускорение роста за счет добавления высококачественных долгосрочных потоков доходов. Рост прибыли Tencent также должен нормализоваться в 2024 году. Прогнозируется, что она вырастет примерно на 18%.
Операционная рентабельность в 2024 году может вырасти на 230 базисных пунктов благодаря коротким видеороликам и рекламе, улучшенной с помощью ИИ, а также постоянной ценовой дисциплине.
Повсеместное распространение суперприложения Tencent Weixin/WeChat, которое играет центральную роль во многих аспектах повседневной жизни в Китае, обеспечивает бизнесу относительную защищенность в будущем.
Некоторые приложения Tencent станут доступными на Apple (NASDAQ:AAPL) Vision Pro, такое сотрудничество принесет дополнительные возможности для роста компании и ее популярности.
Alibaba (NYSE:BABA), Tencent, Microsoft (NASDAQ:MSFT) и другие компании вложили $1 млрд в Moonshot AI — китайского разработчика аналога ChatGPT. Стартап основан год назад, его оценка выросла в восемь раз — до $2,5 млрд. Moonshot AI, основанный в марте 2023 года - один из самых известных стартапов в Китае, разрабатывающих генеративный ИИ.
Недавно Китай одобрил 32 зарубежные онлайн-игры. Tencent станет оператором игр для Nintendo Switch Kirby Star Allies и Taiko no Tatsujin.
Компания начала возвращать акционерам больше денег посредством выкупа акций и выплаты дивидендов. Планирует, как минимум, удвоить выкуп своих акций в этом году почти до $13 млрд, одновременно повысив дивиденды на 42%. В совокупности это будет равно примерно 5% ее рыночной капитализации.
Поток доходов Tencent сильный и хорошо диверсифицирован, при этом бизнес позиционируется как лидер на многих конечных рынках. Преимущества Tencent в относительно высоких технических барьерах для входа на многие из его рынков, в отличие от электронной коммерции.
Рост игрового бизнеса внутри страны в 2024 г. должен вновь ускориться во второй половине 2024 года благодаря появлению новых игр.
Tencent может стать лидером в области ИИ в Китае, наряду с Alibaba и Huawei, но вряд ли компания получит значительную прибыль от своих проектов в области искусственного интеллекта в течение ближайших трех лет.
Финансовые показатели компании за 5 лет, $млрд 
Основные мультипликаторы компании ниже, чем у конкурентов. Tencent торгуется c Forward P/E 13,8x по сравнению со средним показателем в 25,8x за последние пять лет. Ожидается, что Tencent будет генерировать свободный денежный поток с двузначными годовыми темпами роста в течение следующих трех лет.
Риски
В 2023 году Tencent продемонстрировала резкое замедление темпов роста, когда продажи выросли чуть менее, чем на 10%, в то время как в 2019 году они выросли на 25%.
Более медленный рост сопровождается увеличением регуляторных рисков и жесткой конкуренцией, что создает неопределенность для игровых и рекламных сегментов, которые приносят около двух третей валовой прибыли.
Рыночная конкуренция и инновационный риск. Отрасль быстро меняется.
Инвестиционная деятельность компании со временем увеличивается, и инвестиции имеют растущую долю в совокупных активах на балансе. Успех дальнейшего развития объектов инвестирования будет оказывать все большее влияние на общую производительность компании.
Дальнейшее замедление потребительских расходов представляет собой риск снижения темпов роста экономики. Это может оказать незначительное негативное влияние на Tencent.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией