Производство агрохимической продукции выросло на 6,9% г/г до 3,01 млн т. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 9,2% — до 2,26 млн тонн. Общие продажи удобрений выросли на 11,4% г/г и превысили 3 млн тонн. При этом рост реализации фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов составил 16%.
Несмотря на это, выручка компании за 1 квартал 2024 года выросла к уровню прошлого года немного - на +2,7% до 119,27 млрд рублей. Цены на удобрение продолжают снижаться, но компания компенсирует это падение увеличением объёма отгрузок. Это как раз то, о чём я много раз говорил: важно, чтобы рос бизнес компании (и её продажи) - тогда даже снижение цен на продукцию не обернётся кошмаром для акционеров.
Тем не менее, EBITDA рухнула на 29,5% до 39 млрд рублей. Это связано с более низкими ценами реализации удобрений на мировых рынках и уплатой введенных с 2023 года экспортных пошлин. Но рентабельность ебитды остаётся достаточно высокой — 32,7%. Такой уровень доходности был обеспечен ростом производства высокомаржинальных видов удобрений, увеличением выпуска основных сырьевых ресурсов и гибкой сбытовой политикой компании.
Свободный денежный поток вообще обвалился на 95% г/г до 1,8 млрд рублей. Скажем спасибо, что вообще остался в положительной зоне! Падение связано с уплатой экспортных пошлин, увеличением кап. затрат и пополнением оборотного капитала.
Долговая нагрузка компании продолжает расти. Чистый долг увеличился на 18% г/г до 263,8 млрд рублей. Соотношение Чистый долг / EBITDA, несмотря на упавшую ебитду, находится на достаточно комфортном (по мнению компании) уровне — 1,58. Для сравнения - в 2021 и 2022 году этот показатель был 0,77 и 0,69 соответственно.
Ладно, для объективности в 2019 и 2020 году было хуже. Чистый долг / EBITDA в эти годы был 1,66 и 1,76 соответственно. На дне цикла цен (а мы сейчас именно так) с Фосагро (MCX:PHOR) всегда происходит так. Поэтому я бы не беспокоился на этот случай.
Другое дело, что сегодня отягощающим фактором является наличие валютного долга у Фосагро. А цены на доллар и евро сейчас ой какие высокие. И это плохо сказывается на долговой нагрузке.
Итогом 1 квартала 2024 года стала чистая прибыль в размере 18,7 млрд рублей, что на 33,2% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
Ну и ключевая позитивная новость: Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить по итогам 2023 года дивиденды в размере 294 рубля на акцию. По текущим ценам див доходность всего 5%. Не густо... с другой стороны, это квартальные дивы - за год должно быть около 1000 рублей.
Но на самом деле бежать покупать акции, я думаю не стоит. За компанией надо следить. Сейчас мы имеем следующие негативные факторы: налоговая реформа, налог на экспорт удобрений и рост долговой нагрузки. Кто купил - держите.