Наши негативные ожидания оправдались: в пятницу ЦБ не только повысил ключевую ставку до 18% годовых, но и сохранил очень жесткую риторику. Повышение прогноза среднего значения ставки на текущий год говорит о том, что в 2025 г. мы вполне можем войти с показателем в 20% годовых.
Решение о повышении ставки до 18% уже было заложено в котировки, но дальнейшие комментарии регулятора вызвали распродажу акций. По итогам дня Индекс МосБиржи просел на 1,6%.
В лидерах снижения были акции АФК «Система» (MCX:AFKS), потерявшие 7,75%. Недалеко от нее была и ее «дочка» «Сегежа», опустившаяся на 5%. Данное снижение выглядит закономерным, поскольку у обоих эмитентов очень высокая долговая нагрузка.
В десятке аутсайдеров дня были два девелопера – ПИК (MCX:PIKK) (-5,5%) и «ЦИАН» -4,9%. Мы еще более месяца назад начинали советовать избавляться от бумаг сектора, поскольку без льготных ипотечных программ у них нет шанса наращивать финансовые показатели. Рыночная ипотека по таким ставкам выглядит безумием.
В лидерах роста были акции Мосбиржи, подорожавшие на 3,1%. Справедливо считается, что Мосбиржа выигрывает от жесткой денежно-кредитной политики, поскольку увеличиваются ее доходы от размещения свободных средств на денежном рынке.
Вот только мы не уверены, что эта прибавка компенсирует ожидаемый негативный эффект от снижения торговых оборотов и вполне возможного оттока средств частных инвесторов. К тому же ожидаемые дивиденды Мосбиржи выглядят неинтересными по сравнению с безрисковой доходностью.
В целом ждем продолжения снижения рынка акций. В ближайшее время рынок еще как-то будут поддерживать поступающие на счета инвесторов дивиденды. Но особо рассчитывать на них не стоит – очень вероятно, что большая часть средств пойдет на малорисковые инвестиции.
Пока не видим никаких поводов для покупок акций.
Совершенно неожиданно на 0,7% в пятницу подешевел рубль к юаню, хотя высокая ставка теоритически всегда позитивна для национальной валюты.
Но здесь не нужно переоценивать влияние ставки на курс. Российский рынок ценных бумаг сейчас является полностью замкнутой системой, поэтому никакого притока иностранного капитала в ОФЗ не будет. Экспортеры как продавали основной объем заработанной валюты при ставке в 16%, так будут это делать и при ставке в 18 или 20%. Валютные инструменты уже давно проигрывают рублевым по доходности.
Так что особого потенциала отыгрывать ужесточение ДКП у рубля нет.
Пятничное ослабление российской валюты вызвано, вероятно, окончанием продаж экспортеров валюты для расчетов с бюджетом по налогам.
Среднесрочно позитивно смотрим на рубль. Ждем, что в паре с юанем он продолжит торговаться в диапазоне 11,5-12 с тенденцией ухода в сторону нижней границы этого диапазона.