Рынок убежден, что Федеральная резервная система (ФРС) начнет снижать процентные ставки на заседании 18 сентября.
Вокруг завтрашнего заседания центрального банка и пресс-конференции сохраняется неопределенность, но незначительная, если судить по рыночным настроениям. Можно сказать, что инвесторы действительно имеют четкое представление о том, как будет развиваться ситуация.
Во фьючерсах на ставку по федеральным фондам ФРС закладывается почти 100%-ная вероятность того, что ставки завтра останутся в диапазоне 5,25-5,50%.
Уверенность в том, что о снижении ставок будет объявлено на следующем заседании FOMC 18 сентября, еще выше. Хотя на финансовых рынках нет ничего определенного, трейдеры, тем не менее, закладывают в котировках не поддающиеся логике ожидания.
С ожиданиями рынка в отношении ставок сейчас совершенно точно согласуется доходность 2-летних трежерис. Эта доходность, которую принято считать барометром ожиданий в отношении решений ФРС, уже дольше года остается значительно ниже ставки по федеральным фондам.
Доходность, мягко говоря, очень рано начала сигнализировать о снижении ставок, но сегодня инвесторы уверены, что подтверждение начала смягчения политики ФРС не за горами.
По мнению некоторых наблюдателей, если ФРС снизит ставки в сентябре, она будет более склонна дополнительно понизить ставки в ближайшем времени.
«Если у них окажется достаточно уверенности, чтобы пойти на этот шаг в сентябре, то вероятность понижения ставок будет сохраняться как в ноябре, так и в декабре», — считает Ричард Кларида, бывший заместитель председателя ФРС, который сейчас является старшим советником в инвестиционной компании Pimco.
Группу убежденных сторонников смягчения денежно-кредитной политики возглавляет бывший председатель ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, если судить по его колонке в Bloomberg за прошлую неделю. «Я передумал, — написал он 24 июля. — ФРС должна снизить ставки предпочтительно на заседании на следующей неделе [30-31 июля]».
Снижение ставок на завтрашнем заседании считается маловероятным, и консенсус сейчас склоняется к тому, что смягчение политики начнется в сентябре. Отчасти это объясняется тем, что экономика замедляется, и поэтому ФРС пора действовать на опережение, чтобы поддержать рост экономической активности или, по крайней мере, минимизировать ожидаемые проблемы.
В пользу мнения о том, что ФРС необходимо начать снижение ставок уже в ближайшее время, если не завтра, сейчас указывает индикатор Sahm Rule, который сигнализирует о начале рецессии, когда его значение достигает 0,5. Этот отражающий тренд безработицы показатель большую часть последнего года демонстрировал тенденцию к повышению и в июне вырос до 0,4.
Следовательно, рецессия близка. Возможно, хотя об этом еще можно поспорить, по крайней мере если говорить о ближайшей перспективе, какговорится в опубликованном в пятницу материале CapitalSpectator.com.
Последние данные по ВВП также показывают, что экономика продолжит расти. После того как на прошлой неделе стало известно, что рост во втором квартале ускорился, текущий прогноз на третий квартал согласно модели GDPNow ФРБ Атланты предполагает, что рост ВВП составит 2,8% (по состоянию на 26 июля).
Между тем, как отмечает Goldman Sachs (NYSE:GS), уровень безработицы растет, но с низкой базы. Низкий уровень увольнений говорит о том, что рынок труда останется в общем и целом положительным фактором для экономики в ближайшей перспективе.
«Это важно, поскольку означает, что экономика не переживает обычный порочный круг, в котором потеря работы и доходов приводит к тому, что уволенные работники сокращают свои расходы, что ведет к дальнейшим потерям рабочих мест», — поясняют аналитики Goldman Sachs.
Этот спор может разрешиться так или иначе к концу этой недели, после завтрашнего заявления и пресс-конференции ФРС и пятничного отчета по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за июль.
Слово за Пауэллом!