При обзоре компаний или отчётности я часто пишу, что стоимость акции при определённой норме доходности должна быть такая-то. Что это такое? Давайте разбираться.
Если говорить простыми словами, норма доходности на фондовом рынке – это прибыль, которую инвестор может получить без особого риска. Чаще всего это доходность 1- или 2-летних ОФЗ. Ну то есть инвестор может просто вложить деньги в ОФЗ и получить гарантированную прибыль вообще без рисков. По сути - это альтернатива фондовому рынку.
Доходность 1-2-летних ОФЗ обычно напрямую коррелирует с размером ключевой ставки, но не всегда.
Так, ставка сейчас 18%, а доходность 1- и 2-леток находится в районе 16-17%.
На фондовом рынке доходность 1-2-летних ОФЗ можно принять за пограничную норму дивидендной доходности.
Участники рынка рассуждают так: если я могу заработать на ОФЗ без всякого риска 16-17% доходности, то зачем мне акции с дивдоходностью, скажем, 10% годовых? Тем более, что доходность по акциям не гарантирована, потому что дивы могут отменить или сократить.
Получается, что мы получаем геморрой за гипотетические 10% доходности, в то время как 16-17% можем взять без всяких проблем.
Поэтому в теории рынок акций при повышении ставки должен откатываться вниз, чтобы его средняя дивдоходность подстраивалась под норму доходности. А при понижении ставки должен идти наверх. Поэтому понижение ставки обычно является драйвером роста фондового рынка, т.к. норма доходности снижается – следовательно, инвесторов устраивает всё меньшая дивидендная доходность и они готовы платить за акции больше.
Но последние повышения ставок рынок акций охладили не слишком сильно, поскольку помимо ключевой ставки на норму доходности на фонде действует ещё много факторов.
Среди них:
Если говорить простыми словами, норма доходности на фондовом рынке – это прибыль, которую инвестор может получить без особого риска. Чаще всего это доходность 1- или 2-летних ОФЗ. Ну то есть инвестор может просто вложить деньги в ОФЗ и получить гарантированную прибыль вообще без рисков. По сути - это альтернатива фондовому рынку.
Доходность 1-2-летних ОФЗ обычно напрямую коррелирует с размером ключевой ставки, но не всегда.
Так, ставка сейчас 18%, а доходность 1- и 2-леток находится в районе 16-17%.
На фондовом рынке доходность 1-2-летних ОФЗ можно принять за пограничную норму дивидендной доходности.
Участники рынка рассуждают так: если я могу заработать на ОФЗ без всякого риска 16-17% доходности, то зачем мне акции с дивдоходностью, скажем, 10% годовых? Тем более, что доходность по акциям не гарантирована, потому что дивы могут отменить или сократить.
Получается, что мы получаем геморрой за гипотетические 10% доходности, в то время как 16-17% можем взять без всяких проблем.
Поэтому в теории рынок акций при повышении ставки должен откатываться вниз, чтобы его средняя дивдоходность подстраивалась под норму доходности. А при понижении ставки должен идти наверх. Поэтому понижение ставки обычно является драйвером роста фондового рынка, т.к. норма доходности снижается – следовательно, инвесторов устраивает всё меньшая дивидендная доходность и они готовы платить за акции больше.
Но последние повышения ставок рынок акций охладили не слишком сильно, поскольку помимо ключевой ставки на норму доходности на фонде действует ещё много факторов.
Среди них: