Мы проанализировали причины недавнего небольшого ралли в ОФЗ и сошлись на том, что тот рост цен трудно считать натуральным разворотом. С того момента доходности ОФЗ выросли на 50-100 б.п., а индекс RGBI снизился на 2,5%.
Основная причина этого, на наш взгляд, заключается в возобновлении аукционов ОФЗ с фиксированным купоном. Снижение цен ускорилось с 15 августа, после аукционов 14 августа, на котором были размещены 12-летняя ОФЗ 26246 и 16-летняя ОФЗ 26248. Минфин разместил их близко к соседям по дюрации на кривой. Доходности по цене отсечения составили 15,5% и 15,6%. Привлечено 45,3 млрд руб. по номинальной стоимости.
Что может быть в будущем
• На аукционе от 21 августа Минфин впервые разместил 11-летнюю ОФЗ 26245. Доходность по цене отсечения составила 16,0%.
• Видим, что продолжается рост доходности: +50 б.п. с прошлого аукциона. Рынок остается в поиске уровня, где будет найден баланс спроса и предложения.
• Макрокартина остается благоприятной для дальнейшего повышения КС. Растут инфляционные ожидания населения, ценовые ожидания и отпускные цены предприятий розничной торговли, а инфляция в августе складывается выше целевых уровней ЦБ.
• Поэтому мы считаем, что время для длинных ОФЗ пока не настало.
Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes
Основная причина этого, на наш взгляд, заключается в возобновлении аукционов ОФЗ с фиксированным купоном. Снижение цен ускорилось с 15 августа, после аукционов 14 августа, на котором были размещены 12-летняя ОФЗ 26246 и 16-летняя ОФЗ 26248. Минфин разместил их близко к соседям по дюрации на кривой. Доходности по цене отсечения составили 15,5% и 15,6%. Привлечено 45,3 млрд руб. по номинальной стоимости.
Что может быть в будущем
• На аукционе от 21 августа Минфин впервые разместил 11-летнюю ОФЗ 26245. Доходность по цене отсечения составила 16,0%.
• Видим, что продолжается рост доходности: +50 б.п. с прошлого аукциона. Рынок остается в поиске уровня, где будет найден баланс спроса и предложения.
• Макрокартина остается благоприятной для дальнейшего повышения КС. Растут инфляционные ожидания населения, ценовые ожидания и отпускные цены предприятий розничной торговли, а инфляция в августе складывается выше целевых уровней ЦБ.
• Поэтому мы считаем, что время для длинных ОФЗ пока не настало.
Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes