18-19 августа В. Путин совершил поездку в Азербайджан с официальным визитом. А. Новак заявил, что Россия и Азербайджан рассматривают потенциальные совместные проекты в энергетике. Вероятно, в том числе могли обсуждаться поставки газа. Кроме того, Газпром в июне заключил с Ираном соглашение о поставках газа в будущем. Рассмотрим, какие у Газпрома (MCX:GAZP) перспективы экспорта газа в эти страны.
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14,6 млрд куб. м). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд куб. м/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд куб. м, на Турцию – 6 млрд куб. м. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд куб. м газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд куб. м. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд куб. м/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд куб. м. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48,3 млрд куб. м в 2023 г. до примерно 58,3 млрд куб. м к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55,0 млрд куб. м (на 6,7 млрд куб. м). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9,3 млрд куб. м (с ~1 млрд куб. м до 8-10 млрд куб. м).
Газпром рассматривает проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд куб. м
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн куб. м в сутки или около 110 млрд куб. м в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих «Северных потоков» (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. куб. м, что в 2,5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения: проектирование «Северного потока» началось в 1997 г., строительство «Северного потока-1» завершилось в 2011 г., а строительство «Северного потока-2» — в 2021 г. Вероятно, строительство «Силы Сибири-2» (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9,3 млрд куб. м к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд куб. м (аналогично мощности двух «Северных потоков»). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2,5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство «Силы Сибири-2» может начаться раньше.
Наталья Шангина, старший аналитик Invest Heroes
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14,6 млрд куб. м). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд куб. м/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд куб. м, на Турцию – 6 млрд куб. м. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд куб. м газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд куб. м. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд куб. м/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд куб. м. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48,3 млрд куб. м в 2023 г. до примерно 58,3 млрд куб. м к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55,0 млрд куб. м (на 6,7 млрд куб. м). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9,3 млрд куб. м (с ~1 млрд куб. м до 8-10 млрд куб. м).
Газпром рассматривает проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд куб. м
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн куб. м в сутки или около 110 млрд куб. м в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих «Северных потоков» (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. куб. м, что в 2,5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения: проектирование «Северного потока» началось в 1997 г., строительство «Северного потока-1» завершилось в 2011 г., а строительство «Северного потока-2» — в 2021 г. Вероятно, строительство «Силы Сибири-2» (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9,3 млрд куб. м к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд куб. м (аналогично мощности двух «Северных потоков»). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2,5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство «Силы Сибири-2» может начаться раньше.
Наталья Шангина, старший аналитик Invest Heroes