Накопить на жизнь. Почему Ренессанс страхование привлекает инвесторов

Группа Ренессанс Страхование (MCX:RENI) стала одним из бенефициаров ухода зарубежных игроков с российского рынка страхования — за счет сделок M&A она намерена серьезно нарастить долю на российском рынке. А дополнительную ценность компании в глазах инвесторов может придать грамотное управление инвестиционным портфелем и переход на выплаты дивидендов два раза в год. Почему к компании важно присмотреться после стабилизации российского фондового рынка?

Премиальный момент

Свежий отчет компании за первую половину 2024 года показал, что суммарный объем подписанных страховых премий Ренессанс Страхования вырос более чем на треть, до 73,4 млрд рублей. Главными драйверами стали накопительное страхование жизни (премии здесь выросли на 134,8% и составили 26,4 млрд рублей) и автострахование (здесь рост составил 18,3%, а общий объем достиг 21,4 млрд рублей).

Вторая часть бизнеса — инвестиционный портфель — показал более скромные результаты: рост всего 5,6% с начала года (общий объем — 192,4 млрд рублей). Это неудивительно, ведь в структуре актива по состоянию на середину года большую часть занимали корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (17%) и акции (11%). На фоне роста ставки и коррекции рынка эти активы переоценивались. На депозиты и денежные средства по состоянию на середину года приходилось 25% активов инвестиционного портфеля, еще 7% — на прочие инструменты.

Вслед за переоценкой инвестиционного портфеля припала и чистая прибыль, которая сократилась на 44,7%, до 3,9 млрд рублей. Доходы от финансовых активов упали на 86,3% и составили 1,4 млрд рублей. Но остальной бизнес продолжает генерировать прибыли: те же страховые операции принесли 7,2 млрд рублей против убытка в 0,3 млрд год назад.

Ренессанс откладывают на пенсию

Группа диверсифицирует портфель — компания объявила о создании нового бизнеса: негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Ренессанс накопления». В этом сегменте компания идет в созвучии с новой госпрограммой, которая позволяет софинансировать вложения в накопительную часть пенсии через инвестиционные счета. Менеджмент нацеливается на выход на рынок НПФ до конца 2024 года. Таргеты впечатляющие: не менее 1 млн клиентов в ближайшие пять лет и порядка 100 млрд привлеченных средств.

Глобальная стратегия компании нацелена не только на сегмент «Благосостояние», но и на добровольное медицинское страхование «Здоровье», а также на направление «Мобильность». Например, весной вместе с Яндекс (MCX:YDEX) Такси Группа первой на рынке запустила проект по краткосрочному страхованию ОСАГО для водителей такси. В отличие от инструментов других игроков, полис Ренессанс Страхование можно приобрести хоть на один день — что позволяет гибко страховать ответственность и иметь постоянный, хоть и небольшой денежный поток.

Группа пошла на сделку

На излете лета 2024 года Ренессанс страхование (MCX:RENI) заключила перспективное соглашение со страховым домом ВСК. Контур соглашения предполагает, что страховой портфель «ВСК — Линия жизни» по накопительному и инвестиционному страхованию перейдет в «Ренессанс Жизнь». Прогнозируется, что сделка завершится до конца 2024 года. Помимо этого, до конца октября 2024 года планируется закрытие сделки по приобретению страхового портфеля «Райффайзен Лайф». Первый портфель оценивается в 12 млрд рублей, второй — не менее чем 20 млрд рублей. Таким образом, только за счет этих сделок Ренессанс страхование нарастит активы сразу на 32 млрд рублей. Эффект от консолидации неминуемо отразится на показателях компании — и, вероятно, на ее дивидендах.

Кстати, о дивидендах: в 2024 году Группа, вероятно, впервые перешла на выплату не только итоговых, но и промежуточных дивидендов. Как нельзя кстати в условиях высокой ставки и потенциальной возможности их реинвестирования. В конце августа 2024 года топ-менеджмент компании озвучил рекомендацию о выплате дивидендов за шесть месяцев 2024 года в размере 3,6 рубля на одну ценную бумагу. Сумма эквивалентна 2 млрд рублей (чуть больше половины от чистой прибыли группы за полгода). Дивидендная доходность ценных бумаг за шесть месяцев может достичь 3,9%.

Заточка хода

Фундаментально Ренессанс Страхование сохраняет высокие темпы роста бизнеса, которые не вызывают опасений в части коэффициента достаточности капитала. Ближе к концу 2024 года ожидаем первых эффектов от сделок слияния и поглощения, а в случае перехода Банка России к более мягкой денежно-кредитной политики в 2025 году дополнительную прибыль может принести инвестиционный портфель, который сейчас более чем на 60% состоит из корпоративных облигаций, ОФЗ, муниципальных облигаций и акций. Вероятно, со стабилизацией ситуации на фондовом рынке настанет наиболее привлекательный момент для приобретения бумаг Ренессанс Страхование на долгосрочную перспективу.

Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции