PURE STORAGE: Стоит ли инвестировать в IT-компанию из США?

Pure Storage Inc (NYSE:PSTG). – американская корпорация, предоставляющая технологии, продукты и услуги в области хранения и управления данными в США и за рубежом.
 
ПО Purity используется во всех продуктах компании и предполагает услуги по сокращению и защите данных, шифрованию, а также протоколы хранения, включая блочные, файловые и объектные.
 
Компания также предлагает интегрированные аппаратные системы FlashArray, включая FlashArray//X, FlashArray//C, FlashArray//XL, FlashArray//E и FlashArray File Services для блочно-ориентированных систем хранения данных, предназначенных для баз данных, приложений, виртуальных машин и других традиционных рабочих нагрузок; и интегрированные аппаратные системы FlashBlade, включающие FlashBlade//S и FlashBlade//E для управления и обработки неструктурированных данных различных типов, от анализа журналов в реальном времени и коммерческих высокопроизводительных вычислений (HPC) до защиты и восстановления данных.
 
Компания предлагает облачные нативные решения для хранения данных, такие как Portworx by Pure Storage, облачное нативное решение для управления данными Kubernetes, и Portworx Data Services, платформу Database-as-a-Service для Kubernetes.
 
Кроме того, Pure Storage предоставляет Pure Fusion - ПО как услуга (SaaS ) для управления, которое позволяет администраторам систем хранения объединять массивы хранения и оптимизировать пулы хранения; Evergreen Architecture, включающую Pure 1, облачную платформу управления на основе искусственного интеллекта, а также решения для хранения данных Evergreen//One и Evergreen//Flex; и Cloud Block Store, массив виртуального блочного хранения, который предоставляет клиентам гибкость для работы в гибридной облачной модели с плавной мобильностью данных в локальных и публичных облачных средах.
 
Компания продает свои продукты и услуги по подписке через прямые продажи и партнеров по каналам сбыта.
 
Компания Pure Storage, Inc. была зарегистрирована в 2009 г., а ее штаб-квартира находится в Санта-Кларе, штат Калифорния.

Акция компании существенно скорректировалась в августе текущего года (на 13%). Падение было вызвано тем, что руководство компании снизило прогнозы продаж и прибыли до конца года.

Компания является пионером в области флэш памяти и в предоставлении услуги хранения данных («Storage-as-a-Service»).
 
На рынке центров обработки данных наблюдается тенденция широкого распространения искусственного интеллекта, что способствовало недавнему росту доли компании на рынке. Тенденция перехода компаний на более скоростные решения для хранения данных: с 2019 г. до 80% рабочих нагрузок первичных систем хранения данных выполняются с помощью flash памяти. При этом жесткие диски (HDD) теперь в значительной степени отошли на второй план, где факторы емкости и стоимости превалируют над скоростью. Несмотря на этот сдвиг, на долю жестких дисков все еще приходится 90% всех хранимых корпоративных данных, что открывает перед компанией большой потенциал для замещения устаревшей технологии.
 
Модули флэш памяти DFM уже в 10 раз эффективнее с точки зрения потребления энергии и занимаемого пространства, чем жесткие диски.
 
Массовое внедрение решений в сфере искусственного интеллекта и гибридной облачной инфраструктуры поддерживают спрос на улучшенные системы хранения данных, что позитивно влияет на продуктовую линейку компании. По прогнозам, рынок «гибридных облаков» вырастет с $129,68 млрд в 2024 г. до $352,28 млрд к 2029 г. (CAGR=22,12 %).
 
PSTG внесла существенный вклад в модернизацию инфраструктуры данных, активно продвигая идею использования флэш памяти для хранения, создания платформы по управлению контейнерами данных и создания платформы StaaS («хранение как услуга»).
 
Инновации компании позволили ей четвертый год к ряду достичь лидерства на основе независимой оценки от Gartner: PSTG – лидер «волшебного квадранта» 2023 г. среди игроков отрасли хранения первичных данных.

Несмотря на значительный рост бумаги в прошлом году, DCF-оценка все еще указывает на апсайд, а недавнее падение (-13%) позволяет рассчитывать на 38%-ный рост на годовом горизонте. Низкая долговая нагрузка (D/A=8%).

Риски
 
Риск усиления конкуренции на рынке хранения данных: частные поставщики, такие как Weka, VAST Data и Hammerspace, завоевывают все большую долю рынка, о чем свидетельствует заявление компании Meta* (NASDAQ:META) о сотрудничестве с Hammerspace для совместной разработки и внедрения параллельной сетевой файловой системы в кластеры GenAI».
 
Ожидается, что другие конкуренты в области флеш-памяти, такие как NetApp серии C, [Hewlett Packard Enterprise] (HPE (NYSE:HPE)) Alletra и другие, будут наращивать долю рынка, в результате чего Pure Storage останется примерно с 15% рынка, что ниже консенсус-прогноза в 19%.
 
Расходы на системы хранения данных, связанные с ИИ, скорее всего, будут расти медленнее, чем ожидает рынок.
 
Риск дальнейшего снижения цены акции в неблагоприятном сценарии еще на 12%.
 
Крупные M&A приобретения (Evergreen и One Deal) потребовали более длительного периода, необходимого для закрытия сделок.
 
Компания все еще торгуется на довольно высоких отметках по мультипликаторам P/E (104) и EV/EBITDA (21), значительно выше, чем у большинства конкурентов.
 
Невысокая доходность на собственный капитал (11%), на 2% ниже медианной по отрасли.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"